一周资本市场回顾

　　A股市场：券商强势逆袭，沪指逼近3600。上证综指涨6.13%，沪深300涨7.34%，创业板指涨7.39%，中小板指涨6.02%。行业方面，非银行金融（19.64%）一枝独秀，餐饮旅游（10.25%）、建筑（9.06%）涨幅排名第二、第三。

　　国内债市：债市盘整，需求依然平稳，流动性亦充足。中债总净价指数跌0.29%，中债企业债总净价指数跌0.17%、中债国债净价指数跌0.34%，中证转债指数涨1.96%。

　　海外市场：美股横盘整理，全周静待10月非农，美股三大股指小幅收涨，纳斯达克100涨0.69%，标普500、道琼斯工指分别涨0.50%、0.61%。财报业绩引欧股波动，泛欧斯托克600涨0.81%，德国DAX涨0.80%，法国CAC40涨1.93%，富时100跌0.48%。港股成交回暖，深港通乌龙引骚动，恒生指数涨1.01%。

　　一周基金表现回顾

　　股混基金业绩:普通股基平均收益5.24%，指数型股基平均收益为6.37%。价值风格好于成长风格。股基业绩前三十几乎全部为金融主题产品，非银金融主题基金表现最佳，金融地产主题基金表现其次。混合基金平均涨3.52%，与股基收益差距拉大。偏股型产品收益最高，涨幅为5.35%，平衡型产品收益其次，涨幅为3.36%，灵活型产品、偏债型产品涨幅分别为2.47%、0.83%。

　　固定收益基金:一级债基、二级基平均收益分别为0.21%，1.05%；纯债基金平均涨0.06%，指数债基涨少跌多，银华中证转债（3.11%）表现最优。货币基金收益继续走低，上周五货币基金七日年化均值为2.74%。

　　商品及对冲基金:商品基金普跌，平均收益为-2.79%，跌幅最小的是国投瑞银白银期货的-2.66%。以绝对收益为投资目标的股票多空类产品平均收益为0.09%，最高收益为工银瑞信绝对收益A的0.45%。

　　QDII基金: QDII基金平均收益为0.67%，约有三分之二的产品收益为正。油气资源行业基金涨跌分化，华宝兴业标普油气人民币涨6.51%。互联网行业基金涨幅仍然居前，交银中证海外中国互联网涨4.31%。从市场表现来看，新兴市场整体好于美国市场。黄金商品基金收益垫底。

　　未来基金投资策略

　　股混基金投资方面，凯石建议投资者短期内对权益市场保持适度乐观，股混基金仓位保持灵活，关注对市场影响较大的消息，切勿追涨，灵活操作。在股混基金的选择上，建议优选股票型产品和偏股混合型产品，风格上，凯石仍然认为成长风格基金具有长期配置价值，可阶段性关注优质主题基金，如计算机、网络安全、新能源汽车、传媒、智能制造、现代农业，以及受益于股市成交量回升和央行双降的券商主题。

　　固定收益基金投资方面，市场对债券资产的配置需求较稳定，凯石认为短期内优质债券基金仍具有配置价值。不过，IPO重启或将使得打新资金回流股市，对债市流动性构成分流影响。在债券基金的选择上，首先，可以积极关注因二级市场回暖而收益上扬的可持有权益头寸的偏债型基金。其次，可以配置利率债比例较高的纯债型产品，尤其是组合久期较长且对降息敏感度较高的基金。信用债多重风险暴露，建议避免中低等级信用债配比高的债基品种。

　　QDII及商品基金等投资方面，美联储加息预期强化将使海外市场气氛整体趋向谨慎，任何风吹草动都可能导致资本市场波动，新兴市场资本外流的风险值得关注，美国市和新兴市场都不具有趋势性价值。美元走强趋势下，投资者可适当配置美债、REITs等相对稳健的美元资产，以分享美元升值的收益。

　　一周资本市场回顾

　　A股市场

　　券商强势逆袭，沪指逼近3600。在上上周末管理层加大金融反腐力度、打击操纵股价等违法行为的氛围中，上周市场开盘暗淡，“妖”股整体夭折。然而，就在悲观情绪四溢、交易量萎缩之际，以券商为首的蓝筹股强势攀升，主要归因于深港通启动的预期和券商业绩增长的预期。券商涨停潮激活市场人气，中小盘亦不甘落后，上周5个工作日全部A股的日成交金额平均为9811亿元，较前周的9124亿元增加了8%。全周来看，上证综指涨6.13%，沪深300涨7.34%，创业板指涨7.39%，中小板指涨6.02%。行业方面，非银行金融（19.64%）一枝独秀，餐饮旅游（10.25%）、建筑（9.06%）涨幅排名第二、第三，而医药（3.80%）、电力设备（3.36%）、食品饮料（3.17%）涨幅落后。

　　国内债券市场

　　债市盘整，需求依然平稳，流动性亦充足。央行通过下调基准利率、准备金利率等手段已引导市场利率平稳下行，保持了货币环境中性适度。11月6日，央行发布的三季度货币政策执行报告表示，M2增速高于名义GDP 增速很多，货币供应量总体充裕。从债市一级市场看，利率债供给显著放量，国开债、口行债、农发债的认购需求较为平稳，中标收益率基本符合预期。从二级市场看，10月财新PMI显示我国制造业仍处收缩区间，经济下行压力使得长债收益率大幅下行，货币宽松令短债受到追捧。此外，股市活跃带动转债收益上行，上周中证转债指数涨1.96%。信用债风险不断暴露，继10月国内首例钢企发生债务违约后，四川最大民营煤炭生产企业恒鼎实业陷入1.83亿美元公司债的违约事件，煤炭企业的资产负债率引市场担忧。全周来看，中债总净价指数跌0.29%，中债企业债总净价指数跌0.17%、中债国债净价指数跌0.34%。

　　海外市场

　　美股横盘整理，全周静待10月非农。美国股市上周波动不大，市场关注点主要集中在美联储加息关注的重要数据上，投资氛围较为谨慎。10月31日当周初请失业金人数增加至27.6万，持平于两个月高位，为美股带来小幅提振。美国劳工部报告称，美国10月非农就业环比增加27.1万，高于预期18.1万，失业率降至5%，加息预期进一步强化。在10月30~11月5日的一周内，美股三大股指小幅收涨，纳斯达克100涨0.69%，标普500、道琼斯工指分别涨0.50%、0.61%。

　　财报业绩引欧股波动。渣打银行和瑞银集团公布的业绩疲弱，银行股走势亦疲弱。在阿迪达斯、法国兴业银等一些公司发布较强的预期业绩后，德法股市走升。美国10月非农数据强劲，使得美元加息预期强化，利好欧股表现。在10月30~11月5日的一周内，泛欧斯托克600涨0.81%，德国DAX涨0.80%，法国CAC40涨1.93%，富时100跌0.48%。

　　港股成交回暖，深港通乌龙引骚动。上周三，一篇周小川署名且内容涉及年内推出深港通的文章引起市场高度关注，A股和港股的券商板块剧烈上行，尽管后来港交所对此做出澄清为“乌龙”，恒生指数仍大幅收涨，同日港股成交额大增至821亿港元。在10月30~11月5日的一周内，恒生指数涨1.01%，港股日成交额均值为551亿港元，较前周的466亿港元增加18%。

　　一周基金表现回顾

　　股票基金

　　上周初，市场做多情绪较低，周中券商等大蓝筹迅速上行，众人措手不及，被动投资的指数型产品表现好于主动型产品。具体来看，普通股基平均收益5.24%，仅一只产品持平，其余全部上涨，建信双利策略主题收益最高，涨11.53%。指数型股基平均收益为6.37%，几乎全部上涨，华安中证全指证券收益最高，涨24.03%。

　　从基金投资风格来看，价值风格好于成长风格。从投资范围来看，股基业绩前三十几乎全部为金融主题产品，非银金融主题基金表现最佳，金融地产主题基金表现其次。其中，华安中证全指证券（24.03%）、招商中证证券公司（23.84%）、富国证券分级（23.46%）、国投瑞银沪深300金融地产ETF（10.16%）等较同类产品业绩突出。

　　混合基金

　　混合基金平均涨3.52%，与股基收益差距拉大。偏股型产品收益最高，平均涨幅为5.35%，平衡型产品收益其次，涨幅为3.36%，灵活型产品、偏债型产品涨幅分别为2.47%、0.83%。混合偏股基金约有58%的产品涨幅超5%，最高收益为信达澳银红利回报的12.34%。混合平衡基金约有23%的产品涨幅超5%，最高收益为富国天源平衡的6.71%。混合灵活基金约有19%的产品涨幅超5%，最高收益为信达澳银精华的15.08%。而混合偏债基金仅有4%的产品涨幅超5%，最高收益为华安宝利配置的7.69%。

　　债券基金

　　各类债基微涨，二级债基收益居前。一级债基、二级基平均收益分别为0.21%，1.05%，有49%、92%的产品收正，二级债基的最高收益为博时天颐A的7.10%。纯债基金平均涨0.06%，三分之一产品收益为正，最高为信诚月月定期支付的3.70%。指数债基涨少跌多，银华中证转债（3.11%）表现最优。

　　商品基金及对冲基金

　　商品基金普跌，对冲基金微涨。上周，COMEX黄金指数下跌4.62%，商品基金平均收益为-2.79%，跌幅最小的是国投瑞银白银期货的-2.66%。以绝对收益为投资目标的股票多空类产品平均收益为0.09%，有46%的产品收益为正，最高收益为工银瑞信绝对收益A的0.45%。

　　货币基金

　　货币基金收益继续走低。上周五，货币基金七日年化收益率均值为2.74%，中融货币C（8.77%）、中融货币A（8.52%）七日年化收益最高。从收益区间来看，有7%的产品七日年化收益超4%，31%的产品在3%~4%之间，47%的产品在2%~3%之间。

　　QDII基金

　　油气资源基金涨跌分化，黄金商品基金收益垫底。QDII基金平均收益为0.67%，约有三分之二的产品收益为正。油气资源行业基金涨跌分化，华宝兴业标普油气人民币涨6.51%、诺安油气能源涨3.33%。互联网行业基金涨幅仍然居前，交银中证海外中国互联网涨4.31%，嘉实全球互联网人民币涨4.23%。从市场表现来看，新兴市场整体好于美国市场。黄金商品基金收益垫底。

　　未来基金投资策略

　　股混基金投资方面，上周，市场在沉默中爆发，蓝筹起舞，后市风格引关注。从凯石非常6+1的投资环境分析来看，经济短期趋稳，政策托底意图明显，资金面仍然保持宽松，汇率目前持稳，货币政策持稳，财政政策仍将积极。但美国10月非农数据亮眼，美国12月加息预期可能会对市场造成一定冲击。但是，本周最大的一个变化是IPO即将重启的消息，短期内可能对市场构成冲击，但IPO打新也将使得资金从债市转向股市，增加股市流动性。综上所述，凯石认为市场短期内将面临部分冲击，但长期投资环境向好，因此长期投资者不必对仓位大幅调整。

　　在股混基金的选择上，建议优选股票型产品和偏股混合型产品，风格上，凯石仍然认为成长风格基金具有长期配置价值，可阶段性关注优质主题基金，如计算机、网络安全、新能源汽车、传媒、智能制造、现代农业，以及受益于股市成交量回升和央行双降的券商主题。

　　固定收益基金投资方面，虽然收益率已至历史低位，继续下行压力较大，但市场对债券资产的配置需求较稳定，凯石认为短期内优质债券基金仍具有配置价值。不过，IPO重启或将使得打新资金回流股市，对债市流动性构成分流影响。

　　在债券基金的选择上，首先，可以积极关注因二级市场回暖而收益上扬的可持有权益头寸的偏债型基金。其次，可以配置利率债比例较高的纯债型产品，尤其是组合久期较长且对降息敏感度较高的基金。信用债多重风险暴露，建议避免中低等级信用债配比高的债基品种。

　　QDII及商品基金等投资方面，美联储加息预期强化将使海外市场气氛整体趋向谨慎，任何风吹草动都可能导致资本市场波动，新兴市场资本外流的风险值得关注。整体来看，无论美国市场还是新兴市场，都不具有趋势性价值。在美元走强的趋势下，投资者可适当配置美债、REITs等相对稳健的美元资产，以分享美元升值的收益。