一、基金业绩

　　2015年上半年国内经济继续承压，通货膨胀依然在低位徘徊，货币政策及流动性维持宽松，股债双牛的格局得以延续。得益于基础市场的反弹，各类别基金亦获得较高收益。根据众禄基金研究中心数据统计，2015年1月1日至2015年6月30日，主动管理的股票型基金平均上涨55.86%，指数型基金平均上涨38.71%，混合型基金平均上涨42.39%，债券型基金平均上涨7.04%。

　　偏股型基金：开放式偏股型基金是上半年表现最为靓丽的产品，尽管在6月下旬出现迅速的获利回吐，但依然有富国低碳环保、易方达新兴成长、宝盈新价值、汇添富民营活力、华宝兴业服务、新华鑫益、华商价值精选、汇添富移动互联等17只基金收益率超过100%。除了保持较高的股票资产配置比例之外，这些基金致胜的关键还在于准确的把握了市场热点并进行了积极配置。互联网+、智能制造、信息技术等具有较高成长性的行业是这些基金重点关注的对象，从这些基金的行业及股票配置比例来看，集中持有的特征亦相当明显。由于上半年证券、保险、地产等行业涨幅相对落后，大盘蓝筹基金净值表现亦难有出色表现。此外，一些特殊策略的基金，如打新基金、绝对收益基金等，由于股票投资比例或者投资目标的约束，上半年涨幅也差强人意，但总体符合了其低风险、追求绝对收益的定位。我们对基金公司偏股型产品整体的投资情况进行了统计，统计样本为具有完成半年度业绩记录的基金，且剔除指数型基金、保本型基金等，以反映基金公司股票投资的能力和收益，平均涨幅排名前十的基金公司如下：

　　债券型基金：上半年宏观经济下行压力较大，货币政策开始进入宽松周期，央行通过逆回购、MLF（中期借贷便利）、降准降息等多重货币市场工具释放流动性，以缓解实体经济的融资压力，银行间市场流动性较为充裕。中证全债、中证国债、中证企业债上半年分别上涨3.17%、2.58%、4.34%。由于转债市场供给数量减少，其风险和波动开始变得异常剧烈，也成为债券基金业绩分化的主要驱动。从全部债券型基金净值排名来看，涨幅靠前以及靠后的基金都有转债基金的身影，中银转债增强、天治可转债上半年涨幅超越35%，而银华中证转债、东吴中证可转债、融通标普中国可转债跌幅都超过了10%。按照是否投资股票进行分类，上半年纯债基金平均上涨5.39%，一级债基平均上涨6.31%，二级债基平均上涨10.06%。不过由于可转债的表现，使得各类别债券基金的风险收益特征变得模糊，即便是纯债基金，亦有相当比例的产品配置了可转债，会使得纯债基金的风险比我们传统的认识的要大一些。

　　QDII基金：上半年美国经济复苏步伐放缓，关于美联储加息的预期逐渐升温，美股市场维持震荡盘整格局。香港市场在内地股票市场的带动之下录得较好表现，上半年恒生指数上涨了11.21%。由于全球经济复苏步伐的缓慢、美元指数的上行以及供求压力的持续，大宗商品继续呈现熊市。从QDII上半年的收益排名看，投资香港股票市场较多的富国中国中小盘、易方达亚洲精选、汇添富香港优势精选分别上涨17.66%、15.54%、13.22%，而中银全球策略、鹏华美国房地产、银华抗通胀主题分别下跌11.23%、9.52%、7.67%。

　　二、市场规模

　　由于基础市场的大幅反弹以及投资者情绪的持续高涨，上半年基金资产管理规模大幅增长，并再创历史新高。从各类别基金的情况来看，偏股型基金资产管理规模及占比增加都比较明显，债券、货币等固定收益类资产尽管规模也有一定增加，但占比却出现明显下降，显示出居民资产配置转移的趋势在持续。从基金发行市场来看，上半年基金发行可谓火爆，共有466只基金成立，是去年下半年的2.42倍，混合型基金成为基金发行市场的主力，不管是从发行的数量还是募集的份额来看，都远远高于其他基金类别，这与打新火爆以及打新基金受追捧也有一定的关系。其次是股票型基金。受益于国企改革、一带一路、工业革命4.0、互联网+等相关红利政策的陆续出台，上半年市场热点频出，主题类基金发行活跃。易方达新丝路混合、汇添富医疗服务混合、工银互联网加股票、嘉实事件驱动股票等募集规模超过了120亿。从基金公司角度来看，资产规模排名前十位的分别是天弘基金、华夏基金、易方达基金、工银瑞信基金、嘉实基金、汇添富基金、南方基金、广发基金、招商基金、富国基金。易方达基金、汇添富基金、招商基金、富国基金排名上升明显，而一些次新基金公司在规模的增长方面整体还比较落后。

　　三、下半年策略

　　偏股型基金：目前经济增长的内生动力依然不足，经济承压的态势短期难以得到彻底扭转，货币政策宽松的格局大概率得以延续。此外，全面深化改革的目标仍在稳步推进，管理层对市场的态度相对积极、正面，其将继续致力于维护A股市场的稳定、健康运行。但股指运行的节奏与上半年相比会发生明显变化，市场正式进入疯牛行情向慢牛行情的换挡期。投资者继续保持较高的偏股型基金配置比例。一些基金经理从业经验丰富，投资理念以及投资逻辑比较成熟，擅长选股的基金值得重点关注。

　　债券型基金：目前经济增长的内生动力依然不足，经济承压的态势短期难以得到彻底扭转，货币政策宽松的格局大概率得以延续。债券市场温和反弹趋势短期不会发生逆转。债券基金仍然具有比较高的配置价值。目前债券基金配置可转债的比例较高，即使是纯债基金，也有相当比例的转债配置，要注意净值波动的风险。

　　QDII基金：影响美国经济的恶劣天气正在改善，叠加就业持续增长以及居民收入的增加，美国经济在Q2反弹仍为大概率事件。考虑到美国成熟的资本市场制度以及稳定的经济和证券市场结构，美股QDII仍然是中长期资产配置的重要工具。此外，考虑到港股市值估值相对较低且两地基金互认、深港通开通预期有望继续为港股市场提供支撑，并引资金南下流入港股市场。港股QDII亦可关注。

　　货币基金、理财债券基金：目前中国经济下行压力依然较大，预计管理层或继续维持宽松货币政策，以引导市场无风险利率下行。货币市场基金收益下行压力依然存在。但受制于资金成本刚性和转型大格局。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。关注工银货币、南方现金增利、广发货币A等。