1、债券型基金业绩表现

　　5月份市场指数延续了之前上涨的趋势，但是波动加大， 月初和月末都有幅度不小的调整，期间主板指数最高涨至4986点，创出7年来新高，创业板指数涨至3600以上，不断创出历史新高。本阶段债券市场表现分化，中长期国债调整幅度较大，其余品种则有所上涨。债券型基金整体取得了正收益，上涨3.27%。从不同类别来看，可转债债基取得17.22%的涨幅，高于其他类型，纯债类债基表现最差，整体上涨1.70%。封闭式债基整体表现不如开放式债基，上市交易的分级债基B类份额整体取得8.28%的收益。

　　图1：5月份债券型基金业绩图

　　资料来源：众禄基金研究中心

　　从4月中旬以来，可转债债基收益率就出现快速上涨，5月份，在股指上涨形势下，可转债再次取得较高收益，但是其业绩表现差异也有所扩大，其中中银可转债、天治可转债、华宝可转债表现靠前，涨幅超过20%，中海可转债、招商可转债、银华可转债涨幅偏低，在10%左右，这与其资产规模，投资方式以及操作风格有关。

　　二级债基投资股市较为积极，而且选股灵活性相对较好，因此，在股指上涨阶段，整体收益靠前，五月份继续跟随股指上涨。其中配置股票较多的华商稳定增利、东方双债添利、天治稳健双盈表现靠前。

　　纯债类债基投资较为保守，大部分都不参与可转债投资，对股指上涨收益分享较少，5月份尽管长期国债大幅下跌，此类债基还是受益于企业债的上涨，整体表现较为稳健。其中投资风格较为积极，杠杆较高、企业债配置较多的银河回报、信诚月月定期支付、信诚优质纯债表现靠前。

　　5月份上市交易的分级债基B类份额表现较好，整体表现好于净值表现，可转债债基B类份额涨幅靠前。

　　2、单只基金表现

　　从单只基金来看，排名前五的基金都是可转债债基，重点配置可转债，对其他券种配置比例较低，其中除天治可转债外，其余都配置了股票。

　　3、6月债基投资策略

　　目前来看，经济增速低位徘徊以及物价指数持续维持在低位，仍然是债市的支持因素。在资金层面，虽然新股发行加速，冻结资金增多，但是5月份市场利率并未受到影响，隔夜回购利率持续下行，目前降至1%附近，已经位于近几年的低位，而央行在操作上，依然延续了宽松的态度，5月份再次调整PSL利率至3.1%，释放长期流动性，压低长端利率，显示央行降低长期融资成本，支持实体经济的意愿。

　　从市场收益率走势来看，5月份1年期国债利率大幅下行75个基点，10年期国债利率却走势相反，大幅上行24个基点，而企业债则表现平稳，各期限利率均有所下行。目前来看，在经济增速与物价指数位于低位以及流动性持续宽松的影响，各券种收益率均位于历史平均水平以下。地方债定向发行利率高于公开发行利率，基本高于国债市场利率15%，对中长端国债收益持续构成压力，利率市场化进程中，银行负债成本上升，对债券收益率要求提高，推升市场利率，中长期市场利率下行空间有限。对信用债来说，今年以来发生多起违约事件，预期未来违约事件将增多，低等级信用债风险溢价有上升的需要，中短期高等级信用债仍有机会。对可转债而言，目前可转债市场存量低于500亿，新券上市速度缓慢，可选标的减少。且经过前两个月的上涨，转债溢价率有所上升，投资价值有所下降。

　　在债券型基金投资上，对于配置可转债较少的纯债类债基而言，目前比较考验其投资能力，选择以往业绩持续稳健的品种，关注鹏华实业债纯债、信诚优质纯债、银河回报。而重点配置可转债的债基在目前转债数量下降、溢价率上升的情况下，投资价值有所下降，不宜作为重点配置，可以适当关注其中投资风格稳健、规模较小的品种。二级债基在在股指大趋势仍然向上的情况下，股票投资能力较强品种能够取得较好的收益，可关注南方广利C（202107）、工银瑞信添颐B（485014）、华商双债丰利债券C（000481）。