好买观点

　　一、股票型基金投资策略

　　上周，沪深股市冲高后震荡回落，市场结构分化加剧，地产、银行等权重股走势较强，创业板、中小板等题材股大幅调整。

　　宏观方面，经国务院同意，发改委日前印发《赣闽粤原中央苏区振兴发展规划》，提出到2020 年，赣闽粤原中央苏区综合经济实力显著增强，人均主要经济指标接近全国平均水平；基础设施体系趋于完善，现代综合交通运输体系和能源保障体系基本形成。

　　消息方面，证监会表示，今年2月7日基金业协会正式启动私募基金登记备案工作以来，各项工作平稳有序推进，私募基金管理人积极踊跃申请登记备案。截至3月27日，累计有2375家机构在线申请系统注册用户名，其中2149家机构已经开始在线填报，859家已完成网上填报并提交登记申请。已有两批共100家私募基金管理人完成了登记工作，基金业协会还将陆续公告已登记私募基金管理人名单。私募基金今后无需再借道开立期货账户，契约型的私募基金也无需借道，而是可以直接以产品名义开立证券账户。此举有利于降低私募基金管理人的运营成本，提高市场的认可度，促进私募基金行业的规范发展。

　　资金方面，上周实现资金净回笼980亿元，也是春节后连续第7周净回笼。在季末敏感时点加之无任何正回购到期的情况下，央行依然加大回笼力度，可以看出其在货币政策上不会大幅放松。季末资金供少于求的局面带动银行间资金利率逐步上浮，7天质押式回购的加权平均利率为4.2200%，较前周末上涨65.32个BP。

　　好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金的持股仓位下降0.68个百分点，当前仓位为74.47%。其中，股票型基金的仓位下降0.33个百分点，达到79.27%；标准混合型基金的仓位下降1.32个百分点，达到65.97%。上周公募基金主要加仓了食品饮料、电力及公用事业和电力设备这三个板块，前三大重仓行业为食品饮料、医药和电力及公用事业。

　　综合来看，一季度经济数据不佳的可能性较大，虽然资金方面未有放松、但政策方面“稳增长”迹象逐渐显现。年报效应促大盘蓝筹股和小市值品种表现分化，众多蓝筹公司大比例分红，股息率较高，有望改善A股投机氛围过浓的状况，预计短期市场“二八分化”格局仍将延续。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于142.93，较前周上涨0.01%；中债国债总财富指数收于142.71较前周上涨0.03%，中债金融债总财富指数收于143.85，较前周下跌0.01%；中债企业债总财富指数收于131.15，较前周上涨0.01%；中债短融总财富指数收于138.13，较前周上涨0.11%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.11%，下行3.38个基点，十年期国债收益率为4.51%，上行0.65个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行11个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行2.03个基点，10年期AAA级企业债收益率上行10.50个基点，分别为5.19%、5.72%和6.08%。一年期AA级企业债收益率下行4.00个基点，三年期AA级企业债收益率下行2.97个基点，10年期AA级企业债收益率上行10.50个基点，分别为6.30%、6.93%和7.69%。

　　公开市场，上周实现资金净回笼980亿元，也是春节后连续第7周净回笼。央行周四在公开市场开展200亿元28天期正回购操作，交易量比周二的460亿元减少260亿元；但与此同时，央行重启14天正回购操作，交易量为320亿元。在季末敏感时点加之无任何正回购到期的情况下，央行依然加大回笼力度，可以看出其在货币政策上不会大幅放松。季末资金供少于求的局面带动银行间资金利率逐步上浮，7天质押式回购的加权平均利率为4.2200%，较前周末上涨65.32个BP。虽然资金利率短期走高，但我们预计随着敏感时点的平稳过渡，以及前几周积累的正回购到期，资金利率继续大幅上涨的空间不大。未来央行货币政策仍将以中性为基础，辅以微调。

　　上周债券市场走势分化，在资金面状况不明朗，信用风险加剧的情况下，市场更倾向持有短端债券，而对中长端现券的态度较为谨慎。继超日债利息无法全额支付后，潜在的信用风险也是层出不穷。天威公司连续两年亏损，“11天威债”暂停上市；而“11华锐01/02”也将面临暂停上市，失去流动性的风险。考虑到当前经济增长放缓的局面，今年防信用风险将成为全年的一大主题。这将加剧投资者风险厌恶的情绪，整体配置将更加倾向于短久期、高评级品种。

　　宏观基本面，汇丰银行发布的3月PMI初值为48.1，创八个月以来的新低。分项指数中，生产、新订单对PMI均产生较大的负向拉动。特别是新订单指数是去年下下半年以来的最差情况，其中，内需的拖累较为严重。

　　综合分析，宏观经济的疲软，通胀低于预期，以及流动性的适中，均对债市形成支撑。但信用风险的提升，加重了市场的担忧，短期市场情绪或将主导债市走势。多重矛盾的交织，将导致市场波动的明显加剧。建议投资者短期保持观望。

　　三、QDII基金投资策略

　　上周五，美股略高开后虽又一次出现冲高遇阻走势，可三大股指最终依然收高0.36％、0.46％、0.11％，道指全周的涨跌形势由下挫转而上涨0.12％，标普周调幅也压缩到0.48％，纳指周跌幅则仍高达2.83％。 美国近日公布的经济数据喜忧参半。虽说3月消费者信心创2008年衰退以来新高，3月Markit服务业PMI初值、2月耐用品订单也比预计的好，上周首请失业救济人数还是四个月新低，可20大城市1月房价却连续第三个月下跌，2月新屋销售又创五个月新低，二手房签销更是连续八个月下滑至2011年10月以来最低，3月Markit制造业PMI初值和密歇根大学消费者信心指数都不及预期，巴克莱、高盛、摩根大通还相继下调美国一季度的增长预期。

　　在4月中旬，美国市场上市公司2014年第一季度财报期将开启。本周也将有不少经济数据面市，其中最受关注的是计划于周五公布的3月全美非农就业报告。具体来讲，周一出炉的是3月芝加哥采购经理人指数（PMI）报告和达拉斯联储报告；周二则是3月全美制造业PMI数据；周三则轮到了3月全美制造业ISM报告与投资者见面，预计该数据将从2月的53.2降至53.0；而同日面世的2月全美建筑消费数据则预计小幅上扬0.2%；此外，3月全美贸易数据、工厂订单和库存以及抵押贷款申请数据将于周四出炉。

　　在重要数据公布之前，短期美股仍将维持震荡走势。(更多详细内容及报表请见附件)