1. 上周市场回顾:沪深两市大幅调整,美股再创新高

　　沪深两市大幅调整。上周上证指数收2084.79,下跌5.07%,沪深300下跌5.34%,深证成指下跌5.49%,中小板和创业板跌幅略浅,分别下跌了3.43%和1.91%。从行业方面看,各个行业普跌,其中交运、家电、地产、有色等行业跌幅较深,而医药、信息设备、煤炭、食品饮料等行业跌幅略浅。受制于资金面紧张和前周经济数据显示的经济上行乏力,上周沪深两市大跌,上证指数周五单日跌幅超过2%。

　　债市再陷深跌。上周央行暂停逆回购后市场收益率大幅上升,虽然此后央行连续3天进行SLO(公开市场短期流动性调节工具)释放流动性并及时披露,意图缓解市场紧张情绪,但难改资金面偏紧局面,上周债市出现了较大幅度的调整,中债总净价指数下跌0.45%、中债国债指数下跌了0.38%,中债企业债指数下跌了0.38%,中标可转债指数下跌了2.87%。

　　美股再创新高。美股方面,美国第三季度GDP增速4.1%创下两年以来的最好表现,提振了市场情绪,道琼斯工业指数和标普500指数分别上涨2.42%和2.96%,再创历史新高。欧洲股市受到带动延续涨势,德国股市上涨4.37%,英国富时100指数上涨2.59%。亚太方面,日经225指数上涨了3.03%,港股恒生指数下跌了1.87%。商品市场表现分化,油气、能源等上涨,黄金、白银等贵金属下跌。

　　2. 上周基金市场回顾:医药和创业板主题表现较好

　　从主要类型上看,上周货币基金和QDII获得正收益,其他类型基金均下跌。

　　医药和创业板主题表现较好。上周主动股票型基金整体下跌3.42%,指数股票基金下跌4.71%,混合型基金整体下跌2.52%。主动股混基金方面,跌幅较浅的除了新成立仓位较轻的基金就是重配医药、信息设备、食品等行业,并且持股偏成长的基金,上周消费行业的防御特征显现,同时一定程度上延续了前周新兴成长风格。上周表现较好的主动股混基金有长信内需成长、华宝医药生物、添富医药保健、中邮核心主题、嘉实新动力、景顺长城策略精选、中邮核心优势等。指数基金方面,创业板和医药主题表现较好,如国联安中证医药100、国泰国证医药卫生、易方达创业板联接、融通创业板等。

　　可转债基金大幅下跌。上周各类债券基金均下跌,尤其是转债基金跌幅最深,为4.77%,偏债基金下跌了1.02%,准债基金下跌0.64%,纯债基金跌幅最浅,为0.26%。上周表现较好的个基有金鹰元泰精选、纽银稳健双利、信诚经典优债、银河岁岁回报、鹏华双债保利、万家市政纯债等。

　　现金管理类基金收益较高。上周货币基金收益有所回落但依然较好,净值涨0.07%,对应年化收益3.49%,表现较好有广发现金宝、鹏华货币、广发天天红、招商保证金快线、汇添富现金宝等。理财债基方面,长、中、短期理财债基收益分别为0.15%、0.07%和0.07%,个基中表现较好的有长城岁岁金、易方达月月利、广发年年红、易方达双月利、华安月月鑫、鹏华理财21天、中银理财60天等。

　　QDII普涨。上周权益类QDII整体上涨了0.16%,债券型QDII整体上涨了0.05%。权益类QDII中房地产、油气、农业等主题表现较好,如国泰美国房地产、华宝标普油气、广发全球农业、华安标普全球石油、诺安油气能源等。

　　黄金ETF继续下跌。商品基金方面,黄金ETF跌幅均超过2%。

　　3. 未来投资策略:等待资金利率下行信号,逢低配置成长

　　股市方面,临近年末,在基本面、流动性、政策面和外围环境等几大因素中,资金面可能是近期影响股市的最重要因素,上周股市受制于偏紧流动性出现较大幅度的下跌也显现了流动性对市场的影响力。由于下周时点上仍然处在年前,流动性压力依旧,虽然上周央行已连续三天通过短期流动性调节工具(SLO)累计向市场注入超过3000亿元流动性,目前银行体系超额备付已逾1.5万亿元,为历史同期相对较高水平,但SLO期限偏短,表外业务的发展使得超储代表性下降,因此在资金利率真实下行之前对流动性整体比较谨慎。外围市场方面,美国QE3缩减靴子落地,但美股却在经济增长超预期的带动下再创新高,而对A股短期的影响上依然偏负面,因为资金回流可能会加重国内目前面临的流动性困难。政策面上,上周并无太大波澜,因此后续中期 “稳增长、调结构、促改革”带动下的国企改革、信息化、安全化、服务化等方向不变。未来债市方面,近期债市一跌再跌,虽然目前收益率已达到历史高位,但在资金利率下行之前债市上涨的概率较小,因此目前依然以观望为主,等待债市拐点来临和一季度机构配置需求等因素触发的债券收益率下行。

    基金投资方面,依然建议重点配置权益类基金,提示年末货币基金收益提升机会。股混基金方面,对于风险偏好较高的投资者,可以逐步增配注重业绩增长确定性同时对估值要求低的保守成长风格基金经理以及注重未来成长逻辑、对估值容忍度高的积极成长风格基金;对于风险偏好较低的投资者,则可以继续等待资金利率下行的明确信号再入场。中长期,投资者可以持续关注改革和创新会衍生主题投资机会,如医药、军工、环保等主题行业的基金值得重点关注。债券型基金方面,继续观望,依然建议低配,在优选基金经理的基础上对债券的风格进行细分,选择股性较强的偏债基金为主。QDII基金方面,立足资产配置和美欧经济的实质改善,重点关注以欧美成熟市场为主要投资标的的QDII基金。现金管理工具方面,投资于货币市场工具的短期理财债基和货币型基金在年末资金面紧张的大背景下收益率有望进一步提升,提示近期较好的配置价值。(更多详细内容及报表请见附件)