海外基金对期权工具的使用：从策略上来说，海外基金的常用期权策略包括担保看涨期权策略、保护看跌期权策略和保护双限期权策略。其中，担保看涨期权策略卖出与持有股票资产等头寸的看涨期权，用未来现货头寸大幅上涨的潜在收益换取价格下跌时的保护垫；保护看跌期权策略买入等头寸的看跌期权，希望通过看跌期权对冲现货大幅下跌的风险，同时保留未来现货上涨的收益；保护双限期权策略卖出等头寸的看涨期权并买入等头寸的看跌期权，在消除大幅下跌风险的同时，也损失了潜在的大幅上涨收益。

　　期权策略主题型基金：以期权策略为主的基金数量并不多，目前正在运行的共有45只，总规模约45亿美元。首只产品为2002年4月成立的Midas Covered Call Equity，注册地为韩国；规模最大的一只为美国的Eaton Vance Tax-Managed Glbl Buy-Write Oppty Fund，截止至今年11月底规模13.9亿美元。从基金类型上来看，ETF与封闭式期权策略主题基金数量最多规模最大，而美国和加拿大是发行这类产品最多的两个国家。

　　美国共同基金期权投资的监管：1940投资公司法、1933证券法和1934证券交易法对投资顾问等主要共同基金监管法令都对共同基金的期权资产投资做出相关规定。在信息披露上，要求共同基金对投资者和监管方做出合规详尽的说明；在投资策略上，共同基金必须满足其说明书中对投资目标、策略、投资限制的要求，如说明书中未写明涉及期权投资，非经过持有人同意不得交易期权；如果基金要卖出（Write）期权，或者基金持有期权对应的资产，或者有现金、债券等资产作为担保。

　　创新交易型基金——期权策略ETF：该类ETF本质上就是将期权策略指数化、标准化，在海外也是近年才出现的一类创新型产品。最主要的一类为担保看涨期权策略ETF，从该类产品最多的美国来看，目前有三种：被动股票指数型担保看涨期权策略ETF，包括PowerShares S&P 500 BuyWrite Portfolio，被动大宗商品型担保看涨期权策略ETN，包括Credit Suisse Gold Shares Covered Call ETN和Credit Suisse Silver Shares Covered Call ETN，主动担保看涨期权策略ETF，为AdvisorShares公司推出的STAR Global Buy-Write ETF。以目前规模最大的PowerShares S&P 500 BuyWrite Portfolio为例，我们介绍了该只产品的设计以及策略构成。

    中国金融期货交易所于11月8日正式启动全市场股指期权仿真交易，意味着又一类非常重要的金融衍生品将要进入国内市场。参考国外期权的蓬勃发展，期权的推出将极大的改变我国证券市场投资领域。作为目前机构投资者的主体，基金也必然面临大的机遇和挑战。本篇报告将从投资策略、监管和创新产品设计三个角度来一窥海外基金期权投资现状。(更多详细内容及报表请见附件)