事件：
    7月26日中国证监会召开新闻发布会，新闻发言人表示正在积极配合人民银行和有关部门就合格境内个人投资者制度（QDII2）进行研究和沟通，计划尽快推出。但同时强调，目前还没有推出该制度的具体时间表。

    概念：
    QDII（合格境内机构投资者）是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在我国境内设立，经批准，有控制地允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。
    QDII2是指有控制地允许境内个人投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。

    大事记：
    2007年7月5日，中国证监会颁布的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》正式实施。
    2007年8月20日，国家外汇管理局宣布了“港股直通车”计划(through-train)，选定天津作为试点，允许我国境内个人投资者以自有外汇或人民币购汇直接投资香港股市。投资者通过在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户，并委托其在香港中银国际证券有限公司开立对应的证券代理账户，即可开通港股投资业务。然而，由于当时时机并不成熟，“港股直通车”最终被无限期搁置。
    2013年1月14日，证监会主席郭树清在香港“亚洲金融论坛”上首提QDII2，表示将在适当时机推出QDII2。

    点评：
    我国外汇储备庞大，截至2013年6月末，国家外汇储备余额为3.5万亿美元，再创历史新高。从我国国际收支表结构来看，为缓解外汇流入长期以来大于流出的压力，需要进一步有序开放资本交易项目帮助平衡国际收支。在这样的背景下，适度放开个人直接跨境投资，拓宽外汇流出渠道是很有必要的。
    目前来看，国内普通投资者跨境投资主要是通过购买QDII基金间接实现投资海外市场，相比之下，QDII2则将投资主体从境内合格“机构”投资者扩大到“个人”投资者。而相比2007年允许“所有”个人投资者直接投资香港股市的“港股直通车”，QDII2暂时仅是面对“合格”的个人投资者开放。
 
    所谓“合格”，是指具备一定风险承受能力的投资者，因此QDII2会设置诸如50-100万元人民币的最低投资门槛。为便于监管，政府相关部门可将投资额度批给券商，由券商引导合格个人跨境投资，然后再通过券商管理投资额度及范围。
    虽然有关合格个人投资者的资格认定、跨境资金监管等实施细则尚需完善，但可以肯定的是，QDII2渐行渐近。其推出主要有以下几方面影响：
    （1）投资海外“间接”变“直接”。目前普通投资者主要通过QDII基金间接投资海外，渠道单一。QDII2制度框架下，普通投资者可以直接投资港股。
    （2）分散A股风险。2008年QDII基金在金融危机期间折戟沉沙后遭遇信任危机，部分投资者并不愿意将资金交由基金公司管理，从而失去了分享海外资本市场收益的机会。QDII2允许自主投资，在A股表现不佳的情况下，更多的普通投资者可以投资港股，分散A股风险。需要注意的是，由于内地和香港经贸联系紧密，A股和港股的相关性较高，因此通过港股优化配置的效果可能并不显著。
    （3）对A股冲击有限。目前A股估值处历史低点，港股并不具有优势。从A+H两地同时上市的公司来看，部分公司甚至出现“倒挂”，港股估值比A股还贵。相比2007年“港股直通车”试点时期，目前港股估值吸引力大幅下降。因此QDII2推出对A股资金分流影响有限。
    （4）有利于投资者教育。一方面，通过在香港成熟的资本市场的洗礼，可以培养投资者长期价值投资等更加成熟的投资理念，纠正“闭着眼睛打新股”等错误观念，有利于A股长期发展。另一方面，当前A股市场还存在一二级市场利益分配结构不合理、上市公司重融资而轻回报、内幕交易等诸多问题，开放直接投资港股渠道，通过A股和港股两个市场的双向选择，投资者肯定会倾向于投资更有吸引力的市场，这也可以倒逼A股市场净化投资环境。
    （5）缓解人民币升值压力。开放QDII2理论上可以缓解人民币升值压力，减慢境外热钱涌入速度，但受制于初期投资额度的限制，短期内难以实现。
    建议：
    通过对海外投资者的资产配置的研究比较，美国约有20%的资产配置海外，而日本这一比例则高达50%。我国投资者配置海外的比例较低，一方面受制于投资渠道的限制，另一方面也是宣传引导力度不够。我们认为，我国普通投资者可以进一步将海外资产配置比例提高至10%-20%。