投资建议

　　3月，市场延续了春节后的回调走势，下跌甚至还有加速迹象，投资者情绪也开始逐步转为悲观。从基本面来看，虽然1-2月的企业盈利和新增贷款等指标仍显示出经济复苏的延续，但是用电量、PMI等数据的增速却没有达到预期，使得投资者对经济复苏的担忧增强，经济对市场的支撑开始衰竭。物价方面，2月CPI同比增幅达到3.2，即使考虑春节错期的因素，也明显超过预期。在此情形下，央行收紧流动性的可能增强，春节后连续的正回购基本可以体现出央行未来货币政策由松转为中性的趋势。而在政策面，国家为了经济结构调整和收入分配改革而出台的一系列政策势必会带来经济的阵痛，因此市场短期内仍会受到较多的因素的桎梏。当然银监会的8号文件出台后，流向理财市场的资金可能大幅减少，对场内固定收益产品应该是比较明确的事件性利好。

　　风险承受能力较小的投资者还是应以固定收益类产品为主要投资标的，但是考虑到4月初各类优先份额都在8号文件的刺激下出现大幅上涨，目前其折价水平已经处于较低水平，短时间内吸引力有限，投资者可以等其回落之后再选择折价较大的产品购入，当然部分有期限优先份额的投资价值还是比较高的，像招商中证大宗商品A、申万菱信中小板A和国联安双利中小板A都是不错的投资标的。另外，投资者还可以关注将要上市的建信央视50A，当前其约定收益高达7.5%，为当前所有优先份额中最高，上市之后受到追捧的可能比较大。

　　风险承受能力较强的投资者可以参与分级股基进取份额的投资，但是在当前整体市场偏弱的情形下，跟踪大盘的分级产品往往难以取得令人满意的收益，投资者可以从中选择跟踪特定指数的一些分级产品来把握结构性的投资机会，例如集中投资于资源类板块的鹏华资源B和招商中证大宗商品B，以及跟踪中小板和创业板指数的部分分级产品。

　　杠杆债基方面，8号文件的出台使得未来一段时间内理财类产品的都会处于较严厉的监管之下，规模继续扩大的难度增加，这样债券作为理财产品的替代，在吸纳社会闲散资金方面的重要性将继续上升，需求会显著增强，债券型基金也将因此获益。受此推动，债券型分级产品的基础和进取份额从4月初开始就加速增涨，但不难发现近几天债基进取份额的价格涨幅远超其净值涨幅，政策红利在二级市场已得到了较充分的反映，后期进取份额的增速应该会回归常态。此外，在债券收益率连续下滑，信用利差不断收窄、通胀抬头以及资金面收紧预期提升的情况下，投资者更应当注意债券市场所蕴含的风险。稳健的投资者可以暂时观望或者投资于一些选券能力较强、折价较大的分级债基进取份额，如信诚双盈B、万家添利B或者天弘丰利B;而风险承受能力相对较强的投资者则可以选择大成景丰B等转债分级的进取份额。（详细内容请见附件）