分级基金1月回顾及2月展望

    投资建议
    1月，股市延续了去年底的强劲走势，连续两个月收涨。在指数上行的过程中，市场中虽然长期看多的观点越来越多，但是就短期行情而言，投资者对于回调风险的担忧始终没有消除。经济基本面继续走强，除了中采PMI小幅回落之外，其它经济数据大都保持了增长的势头，实体经济的复苏越来越扎实，同时开始得到越来越多投资者的认可。另一方面，CPI指标达到2.5，小幅超过预期，虽然通胀压力降低了降息预期，但其显然不是目前经济的主要问题，市场更为看重的还是PPI指标的进一步改善。在这种情况下，股指在2月这个政策相对“真空”的月份中保持扬升行情的可能性还是比较大的，不过经过连续上涨后，回调何时出现始终是一个不能回避的问题，投资者仍需保持适度的谨慎。
    风险承受能力较小的投资者还是应以固定收益类产品为主要投资标的，考虑到近期无期限优先份额的折价已经很小甚至出现溢价，其投资价值的吸引力已相对较弱，因此投资者可以关注部分有固定期限的分级股基的优先份额，此类份额虽然绝对收益水平低于无固定期限产品，但其目前折溢价上的优势相对较大，下行风险不大，除了利息收入外，投资者未来还有可能享受到本金增值带来的利润，像招商中证大宗商品A、申万菱信中小板A和国联安双利中小板A都是不错的投资标的。
    风险承受能力较强的投资者可以参与分级股基进取份额的投资，目前分级股基进取份额的品质较前期已经有了较明显的改善，如果市场保持整体上行的话都是不错的选择。现在的不确定性主要集中于当结构性行情出现时的投资选择：如果未来投资者看好有色煤炭等资源股的行情，那么招商中证大宗商品B和鹏华资源B都是不错的标的；而如果继续看好银行金融板块的投资者则可以选择双禧B。
    杠杆债基方面，1月全月大部分时间中资金面都相对比较宽松，2月初央行为了避免资金借贷成本在春节前后的波动更是出手进行了历史天量的逆回购操作，可以看出央行维持当前流动性水平的意愿还是比较坚决的，所以预计在2月流动性仍会保持在当前水平。因此债券市场未来会趋于平稳，只要信用风险可控，就还有投资价值，此时投资者需要着重关注债券投资经理的选券能力和产品的折溢价。另一方面，如果投资者对于股市比较看好但又难以承受权益类资产波动的话，可以投资于大成景丰B和浦银安盛增利B等可转债配置比例较高的进取份额。