茶歇行情继续。经济数据方面，上周披露的部分宏观经济数据明确了茶歇信号，进出口、社会融资总额数据好于预期，CPI略差于预期，总体看数据不算差，但市场上周五表现为下跌，说明前期股市上涨已经隐含了经济面的温和改善，未来上涨需要更好的数据支撑，而1月份宏微观层面比较难看到。资金面方面，因春节在2月，国内1月宏观流动性预计将处于紧平衡状态，资金成本后半月将显著提升。但从技术面以及基本面来看，市场中期趋势依旧没有改变。
    本周没有央票或正回购到期，而逆回购到期量为900亿元，显著低于前期水平。年后资金面如预期一般迅速归于宽松，7天质押式回购利率已经降至2.73%，这里面既有存款回笼后流出的因素，也有外汇占款改善的影响。基本面似乎不支持债市行情，CPI大幅上行加大了长端收益率的上行压力，但是我们一直强调资金面加配置型机构在1季度的配置压力是债市阶段性行情的主要动因，同时股市的短暂回调也打压的前期过于高胀的风险偏好，因此近期债市仍然能够贡献不错的绝对回报，短久期产品显然是更优选择。从券种选择来看，近期光伏行业频传负面新闻，而信托产品不断增加的规模也崩紧了信用风险的神经，高等级信用债一方面能够避免违约事件的波及，另一方面也纳在配置型机构的主要投资品种之内，更容易享受到阶段性行情。风险因素在于春节前资金面可能重新趋紧，投资者需要注意1月底到2月初时资金利率上行的不利影响。
    基于上述预期，我们建议投资者维持稳中求进策略，继续采用保守配置搭配进攻配置的组合。保守配置可考虑配置合润A，进攻组合配置具有一定缓冲垫产品，如基金兴华、建信基本面60和浦银安盛增利B。