冠军是怎样炼成的

　　2014年初以来,兴全轻资以34.8%的涨幅高居榜首,从去年11月份创业板上行以来累计涨幅达到50%,成为名副其实的黑马型产品。而在2013年,这样的基金也并不缺乏。2012年成立的中邮新兴产业,如今累计回报达到122%,其他基金如银河成长、银河主题以及宝盈核心等,业绩也快速攀升。对于这些产品,投资者意见表现不一,追涨者有之,看空者亦不乏。总之,这些产品成功地吸引了市场的关注,而以此为卖点来发行的新基金也受到投资者的追捧。

　　从基金规模上看可以观察到投资者对这类产品的观点,净值的快速上涨使得该类型基金吸引大批资金进入,在取得阶段性收益后,基金规模也遭遇大幅变化。比如,中邮新兴产业去年前三季度份额增长超过5倍,成为当年份额增长最快的基金之一,而到年末又回到了原点。

　　风格单一、重仓出击、持股高度集中是这类基金的典型特征。从策略角度上讲,这也是短期使得基金业绩快速攀升的惟一道路。但是这种投资策略在公募投资界并不多见,更多地是在私募基金当中使用。为什么呢?其原因主要是现存的基金行业环境下,公募产品基金经理没有太大的业绩压力,追求资产的稳定增值是其主要的投资目标,业绩大幅波动会造成基金规模的被动变化。而一旦押宝失败,则需要承担巨大的亏损风险。

　　以兴全轻资产为例,大家可以看到其净值走势和创业板指数的走势基本一致,重仓集中配置创业板类个股基本可以确定,甚至有理由怀疑投资操作是不是复制了创业板成分类个股。当然,这种押宝对其带来了正面的影响,但是从去年10~12月份起净值经历大幅波动,净值单周下跌10%以上却频繁出现。

　　历史告诉了我们什么

　　古人云,“以史为鉴,可以知兴替”。通过数据梳理我们可以发现,每一年的冠军股基在第二年的投资收益基本上都经历了大幅的下滑,警惕当年的暴涨基金应该成为投资的常识。

　　具体来看,2009年银华核心优选基金获得超过100%的收益,夺取股票基金冠军宝座。但在2010年,蓝筹股大跌、消费和成长股走牛,该基金重仓股调仓缓慢,业绩大幅下滑。而2010年的第一牛基华商盛世依靠对成长股的良好把握夺冠,但随之而来2011年股市系统性下跌,基金净值全面回撤。A股市场的波动性特征以及快速的风格转换,使得单一风格基金很难在长期取得较佳的业绩水平,而业绩的暴涨更容易给基金经理带来风格的自我强化,一旦市场风格发生变化,损失则接踵而来。

　　即使是从数据统计角度来决定投资方向的话,这些当年的冠军基金也不应该列入次年的组合池之中。但是往往这些很简单的道理,普通投资者接受起来却很困难。当然原因是多方面的,明星产品的宣传推广更容易迷惑投资者。

　　理性VS贪婪

　　当双眼被贪婪蒙蔽时,人的智力可以低得不可理喻。有这样一个小故事,相信对大家会有所提示。18世纪20年代,伦敦的一名印刷工人登记了家“正进行有潜力生意”的公司,宣称认购2英镑,可得100英镑的年息。这么点诱饵就引来众多上钩者,短短6小时卖出2000英镑股票。此人携款连夜离开英国,从此下落不明。

　　站在基金投资的角度上看,一些暴涨暴跌型的基金产品可能不适合普通投资者持有。因为要投资这种类型基金,需要在产品识别以及市场风格判断两个方面有足够的功力,而大多数投资者显然不具备这种能力,即使在某一阶段偶然碰到此类基金获取了阶段性收益,也并不意味着在长期的投资生涯之中每次都能命中,理性投资才是投资者应该做的。

　　如何实现理性的基金投资呢?这就要回归到基金的本质上来。基金公司发行公募基金实质上就是无风险代客理财,而风险主要由投资人承担,因此寻找到优秀的基金管理人才是基金投资的核心。而这种优秀的基金管理人应具备一个重要特征——长期投资业绩稳定。市场中也不乏这样的产品,比如嘉实基金公司旗下的嘉实服务、嘉实研究精选,华夏基金公司旗下的华夏回报,上投基金公司旗下的上投行业、上投双喜,富国基金公司旗下的富国天成、富国天惠等。