上周三以来A股市场连续出现两轮大幅反弹，尽管大部分投资者尚质疑反弹的持续性，年底资金面的季节性紧张也令A股前景充满不确定性，但在短暂的反弹过程中，如果老练的投资者能够准确取道杠杆基金，其收益也令人咋舌。

　　反弹中仅半数个股跑赢大盘

　　政策面与基本面的多重利好刺激，令沪指在探至1949.46点的“解放底”后，出现一轮强劲反弹，股指在短短4个交易日中上涨了5.76%。其中，最可能从“城镇化”过程中直接受益的建筑建材板块，上周整体大涨8.64%。其次是金融服务、农林牧渔、房地产行业，一周涨幅都超过了6%。

　　个股表现中，建筑建材行业牛股纷纷涌现，如达刚路机、秦岭水泥、宁波建工、宝利沥青、腾达建设等，一周涨幅都高达25%以上。但对于普通投资者而言，如果未能准确地预计到市场走势、或者没能幸运地“碰”上这类牛股，跑赢市场的希望并不大。据同花顺数据，上周沪综指的涨幅4.12%，沪深两市2452只个股同期涨幅超过该指数的有1247只，刚刚超过半数。如果以沪深300的周涨幅5.01%计，则跑赢的个股还不到4成。这也意味着，投资者要想凭精选个股在反弹中跑赢大盘，难度不小。

　　杠杆基金反弹大幅领先

　　本轮反弹中，真正能与领涨牛股相提并论的，是分级基金中带杠杆的进取份额。

　　记者统计时发现，在股指连续反弹的4个交易日里，信诚500B的二级市场价格从最低点的0.258元，到上周五收市时，涨幅已达38%。又如银华锐进，期间涨幅也达到了33.6%。

　　对比上周与11月期间杠杆基金的表现，可以清晰地看出，此类基金具有鲜明的跌时超跌、涨时超涨的特点。在11月股指大部分时间单边走低的过程中，分级股基进取份额的净值也全部走低，申万菱信深成进取和国泰估值进取两只基金由于杠杆较大，净值跌幅分别高达33.56%和40.17%。由于中小板指数跌幅更大，申万菱信中小板B、国联安双力中小板B和信诚中证500B等中小盘指数分级进取份额的跌幅都超过了20%。跟踪大盘指数的进取份额则相对抗跌，国投瑞银瑞和远见、国联安双禧B中证100和银华鑫利等基金的跌幅都在10%上下。从二级市场的表现看，大部分杠杆基金价格的跌幅略少于基金净值的跌幅。这样的走势特征，表明杠杆基金的操作仅适于投资上较为老练、投资风险较为激进的投资者，否则，一旦时点把握失误，其杀伤力也十分惊人。

　　值得注意的是，投资者对杠杆基金的关注程度，明显受到杠杆弹性与溢价情况的影响。如果把“价格涨幅/净值涨幅”定义为杠杆弹性，据好买基金研究中心的分析，经过11月的下跌后，大部分分级进取份额的弹性都在1附近，其中最高的是广发深证100B，杠杆弹性达到1.42，而高溢价进取份额的杠杆弹性还是相对较低，像申万菱信深成进取和国泰估值的弹性都明显小于1。可以看到，高溢价可能是本轮反弹中一些高杠杆基金表现相对落后的主要原因。分析师也提醒投资者，高溢价会明显影响实际的价格涨幅，导致“该涨不涨”局面出现的可能上升，投资者应当对高溢价保持适度的谨慎，等待溢价率回到合理区间后再进行操作。

　　适时增加股基配置

　　市场对明年经济政策的积极解读，是本轮反弹的最大诱因。但是，对于反弹的高度和持续性，投资者仍有相当的疑虑。资金面压力、对复苏力度的谨慎观望被认为是潜在制约因素。

　　在这种情况下，国金证券分析师在其最新的基金策略中提出，短期关注反弹行情的同时也要保留谨慎。从基金投资的角度看，在当前市场底部区域，可适当提升偏股基金的仓位比例。对于杠杆基金，分析师王聃聃、张剑辉认为，高杠杆仍是把握反弹的较好工具，可以短期把握交易性机会，但在反弹持续性仍有待观察的背景下，需关注回调风险，尤其是信诚500B、银华锐进的向下折算风险并未消除。