| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年07月25日 08:50 |
作者： |
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兴业全球基金
今年上半年，毒胶囊事件、伊利汞含量超标等，一系列负面信息让A股市场哀鸿遍野。一些长期浸淫于股市、自诩懂行的投资者在忍痛“割肉”的同时，不禁感叹自己缘何如此惨淡收场。
股市并非一副扑克牌，我们甚至不知道那里面有多少种颜色。塔勒布在《随机致富的傻瓜》一书中提出，那些在资本市场叱咤风云的明星交易员们并非受益于高明的技术分析，而仅仅是他们的好运气。举一个极端例子，若让无数猴子在打字机前无限期地敲打键盘，那么总有一刻，某只猴子能一字不差地敲出《奥德赛》。而那些所谓的明星交易员，在他的眼里，跟随机敲出《奥德赛》的猴子并没有什么两样，只不过是运气比较好的傻瓜而已。
塔勒布所言不无道理，资本市场的起伏有着无法预测的随机性。那么是不是投资者因此就该听之任之，将致富的希望全部寄托在运气上呢？毫无疑问，这是不可取的极端态度。因此，在资产管理领域，如何在强调用精准模型打败市场的技术派和放任自流无为而治的被动派之间进行平衡，也不失为一门艺术。
首先，我们必须牢记，在很短的时间尺度内，我们观察到的是波动性而非真实的报酬率。市场上充斥着林林总总的排名，但其实短时间的业绩远远不能得出任何有价值的信息，不要被一时的噪声湮没了真正有价值信息。投资者与其押注业绩短期爆发的公司获取阶段性博弈收益，不如多加关注业绩稳健增长的公司。道理同样适用于选择基金产品。短期内收益率独领风骚的产品不少，但每年都能名列前二分之一的股票型基金却少之又少。从长期回报的角度来讲，“稳”比“狠”可能走得更远，回报更高。
其次，风险控制是最不容忽视的一环。概率论中分布的不对称性同样适用于投资，结果与概率强烈不对称意味着即便极端事件发生的概率极低，但一旦发生损失，后果却是灾难性的。因此，在投资前需扪心自问，我能承受损失的底线是多少？若一项投资可能的损失是你不能承受之重，那么即便它有很高的成功概率，你的对策就是传说中永不输钱的赌博秘方——“不赌”。
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