类似永久性债券
　　海通证券指出，无到期日的分级基金稳健份额具有配对转换机制，这类份额类似永久性债券，每个运作周期将拿到约定利息。
　　优先份额中无固定期限浮动利率产品价格的涨跌与货币市场资金面的松紧有一定的关联。通常情况下，当回购利率高企、资金面紧张时，价格往往出现下跌，反之价格则会上涨，这有点类似于债券的走势。8月和9月，市场的资金面紧张，部分期限的回购利率超过7%，这几只优先份额顺势大跌，折价率走高，一度接近了30%。优先份额的收益率都是在基金合同中约定的，因此具有固定收益的属性，高折价导致较高的到期收益率。而10月以来，资金面相对宽松，10月的前两周有大量到期资金，虽然央行也进行了一些资金回笼的操作，但整体上还是净投放超过千亿。从回购利率看，部分期限已经跌破3%。因此，优先份额的价格逐渐上升，折价率收窄，收益率走低。这一点和债券市场非常相似，如企业债指数也是在9月30日开始止跌回升。
　　分级基金优先份额的收益率都是在基金合同中约定的，因此具有固定收益的属性，而高折价意味着以低折扣的价格买入，可以获得较高的到期收益率。
　　以银华稳进为例，该优先份额约定年收益率为"1年期定期存款利率（税后）+3%"，因此约定的年化收益率达到6%。按照约定，明年的第一个交易日，两只基金将进行定期份额折算，按照目前的折价水平，到明年进行定期份额折算的年化收益率将接近20%。

　　配对转换蹊跷板效应
　　优先份额上涨的另一个重要原因是配对机制转换的蹊跷板效应。这也是相对于传统的封闭式基金，分级基金的一大重要进步。
　　长期以来，封闭式基金都存在很严重的折价问题。在折价幅度上，封闭式基金在美国的折价幅度是10%-20%，而对于1980-1989年在新加坡上市的四只封闭式基金，其平均折价幅度达到32%-43%。而我国市场上的折价幅度就更为明显，有时候折价幅度达到了50%。较高的折价率严重影响了封闭式基金的投资价值，也降低了二级市场交易的活跃性。
　　分级基金配对转换机制的存在，使分级基金中以类封闭式基金存在的优先份额的可交易性大大提高。以银华深证100分级基金为例，份额配对转换时指母基金银华深证100份额与银华稳进份额、银华锐进份额之间的配对转换，主要包括以下两种方式的配对转换：
　　1、分拆。指基金份额持有人将持有的每两份银华深证100份额的场内份额申请转换成一份银华稳进份额与一份银华锐进份额的行为。
　　2、合并。合并指基金份额持有人将其持有的每一份银华稳进份额与一份银华锐进份额申请转换成两份银华深证100份额的场内份额的行为。
　　配对转换机制促使分级基金整体无折溢价，因此优先份额与进取份额的折溢价率有一个此消彼长的蹊跷板效应。
　　在此之前，由于市场资金倾向于杠杆份额博取市场反弹杠杆收益，导致份额基金杠杆类份额的溢价率迭创新高。但是9月市场大幅下挫，上证指数累计跌幅达到8.11%。而在市场对后市反弹的预期下，套利资金纷纷涌入，造成了进取份额的上涨。部分基金的进取份额大幅溢价，有的甚至一度超过60%。
　　配对转换机制的蹊跷板效应，进取类份额的溢价率攀升对优先份额的价格形成了压力，在套利资金和场内交易者的共同作用下，进一步促使低风险的优先份额折价率大幅扩大，直接表现为这类份额的二级市场价格不断下跌，银华稳进在九月份的跌幅达到14.38%，已经远大于股票型基金的跌幅，截至9月底的折价率达到了27.52%，折价率的提高使得部分套利资金选择介入，从而在近期推动了价格的回升。