基金定投的出现，为投资者提供了一种低风险的投资方式，降低了专业理财的门槛。

但是今年以来，定投并没有给投资者带来良好的收益，甚至还出现了亏损。定投为何魔力不再？它到底是女巫婆的红苹果还是灰姑娘的水晶鞋？

    基金定投的投资特点判断市场的高低点，一直是投资界的难题，普通投资者更是难以正确把握。而基金定投回避了人为择时的难题，通过设定投资周期和每期投入金额，投资者可以反复投资选定的基金。化整为零的分散买入，避免了在高位套牢或在低位踏空的风险。定投的起点金额小，为投资者提供了管理流量资金的有效方式。每月的闲散资金均可用于定投投资。

为何我们没有挣到钱？

目前持有基金定投的投资者大致可以分为三类：坚持理念的长期投资者；在市场下跌停止定投，市场上涨继续定投的间断投资者；遭遇市场下跌即停止定投的短期投资者。

三类投资者的收益情况不尽相同。我们以沪深300指数基金作为投资标的，利用历史数据模拟三类投资者当前的收益情况：

表1 不同投资类型投资者收益情况

注*：单月下跌10%的情况下停止定投。

我们看到，长期定投的投资者，经历了市场的两次牛熊转换，现在赎回，仍可获得7.42%的收益。间断定投的投资者同样可以获得正收益，但较长期定投少15%以上。短期投资者的收益性最差，现在赎回将承受18.63%的亏损。

基金定投强调的是投资的纪律性和长期性，从实践来看，严格遵守定投规则是获取投资收益的重要保证。

定投是否有效？

严格纪律的定投是否有效呢？我们再做一个验证。从2006年开始，我们每半年开始一个定投计划，以避免人为择时；选择沪深300指数基金作为投资标的；每期投资2000元，投资目标为实现8000元的绝对收益。定投效果验证如下：

表2 不同投资初始日定投效果检验

从表现看，无论开始定投的时间如何，我们都实现了8000元的预期绝对收益（除最新一次定投计划）。从收益率看，在表现最差的时间段，年化收益率也超过了10%，而同期沪深300指数下跌了33.94%。

以上验证表明，定投确是有效的投资方法，何时进入对定投并不重要。从2006年到2009年初，股指从哪里来又回到了哪里去。但在这个过程当中，定投为投资者带来了实在的收益。

合理退出

定投进入的时间不必挑选，但退出的时间却值得选择。什么时候退出较为合理呢？我们借用表2的结论进一步分析。

表3 定投退出的最佳时机

注*：“首次达到最大收益率”的意思是在定投次数大于3次的情况下，当期收益为阶段性高点，其前一月和后一月收益率均小于当期值。

在六个计划中，有五个计划在首次达到最大收益率时，对应沪深300指数估值均在30倍左右或以上，最高的一次达到了42倍。市盈率水平可以当做定投退出的一个简单参考标准。当市盈率上升到接近30倍时，投资者可以采取逐步退出的策略，将定投的获利了结。

正确的定投方式

结合以上分析，我们可以总结出较为合理的定投投资方式：

1．确定合理的绝对收益目标或相对收益目标，作为整个投资计划的指导。

2．选择波动较大的基金作为定投品种。

3．做长期投资型投资者，遇市场波动不要盲目停止定投计划。

4．   在实现投资目标或市场给出信号时，及时退出，获利了结。

基金定投被证明是一种有效的投资方式。作为一种工具，投资者应该学会驾驭和使用它，让它真正成为灰姑娘脚下的水晶鞋，帮助我们实现财富积累的美丽梦想。

作者简介：

王洪栋   金融学博士   招商银行北京分行零售银行部  总经理助理

涂和轶   经济学硕士   招商银行北京分行零售银行部  产品经理