| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年05月23日 10:25 |
作者： |
林纯洁 |
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如果你没有什么过人之处，就像我们大多数人一样，那你或许可以试试ETF。
“在成熟的市场，长期来看，七成到八成的基金经理都不能打败指数。”法兴证券（香港）亚洲区ETF主管何文略说，从长期来讲，被动投资是比较有效的，而如果将费用计算在内的话（投资基金的交易费用往往要比ETF高），跑赢大市的可能性更小。
听起来，作为一个追随者并不总是一件坏事情。
ETF又称为交易所买卖基金，最早出现于1989年的美国，追踪的是标普500指数，并在美国交易所费城交易所交易，但随后由于法律纠纷被停止销售。到了1993年，真正成功的ETF才开始出现，这只名为标普500指数基金（Standard & Poor's Depositary Receipts）的ETF取得了非凡的成功。
虽然ETF历史并不长，但却不是那种需要更多金融创新和精深的数学理论才能够开发出来的复杂金融产品。事实上ETF很简单，特点是采用被动策略，追踪某一种特定指数。由于ETF在交易所交易，所以交易成本要比普通的基金低，但相对于个别股票来说，ETF又具有分散风险的功能。
投资ETF对投资者来说意味着被动跟随整个市场的走势，这听起来并不怎么有趣，但是如果和投资收益比起来，有没有趣可能显得不是那么重要了。
“应该相信有一些主动投资者可以长期战胜市场，在承担适度的风险下取得长期持续高于市场的回报，不过这样的人并不多。”MSL基金合伙人Martin Bloom说，“大部分人只是认为自己可以战胜市场，而一些投资者终其一生只得到了这样的教训，那些拿走他们高额佣金的基金经理可能并不值那么多钱。”
如果你决定了选择ETF，那么还要注意几点。最主要的是选对追踪的指数，比如你认为新兴市场经济将强劲成长，你可以选择与之相关的指数。当然还有那些火热的主题投资。“最近几年很多主题投资的ETF受到追捧，”MSCI Barra亚洲研究总监兼执行董事谢征傧说，“目前，中国固定资产投资相关的主题投资就是很好的选择。”作为指数提供商，MSCI Barra处于MSCI生产链的最上端。
投资者还要判断这个市场是否适合ETF投资。一些规模很小、流动性不足的市场可能让ETF显得过于明显，并且容易受到攻击。虽然这是发行ETF产品的机构需要去考虑的问题，但我们确实看到了一些不适合的ETF产品出现在市场上。特别是在期货市场上，一些ETF基金的移仓行为（一般的商品ETF并不直接持有商品，而是在市场上做多，所以需要定期转换合约）就曾受到市场的攻击，而受害的是投资者。
选择对了追踪的指数，那么就需要选择好的ETF提供商，虽然ETF指数追踪指数，但是却不一定能与指数的走势完全一致，所以如果一个ETF基金经理没有管理好ETF，就容易产生走势上的误差。
但如果你真的不适应那种无聊的日子，这里还有一个策略你可以去应用，那就是将投资组合分为两部分，一部分用来做长线的投资，而另一部分做短线的交易。
但是就中国目前的情况而言，利用ETF构建长期投资组合还是有很大困难，主要的问题是产品的数量不足。在美国有超过700种ETF产品，在中国却不多，我们看到最多的是华夏50ETF。“产品的量是很重要的，只有足够的量才能满足投资者构建组合的要求。”何文略说，量如果不足，可能令ETF成为短期投机的品种。
“中国的ETF，表面还是很成功，买卖量都很高，但是所有的ETF产品在一个季度里面申购和赎回都是差不多的。”何文略说，“这可能意味着市场只是利用这个产品做套利，所以背后真的有多少投资者利用这个产品来投资，我真的看不出来。”
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