| 来源： |
新闻晨报 |
发布时间： |
2007年07月05日 11:09 |
作者： |
张娅 |
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近期市场经历了较大的波动，上证综指反复在4000点左右震荡。ETF类指数基金因其几近满仓操作的特性，也随大市呈现出较大波幅的震荡。投资者，特别是ETF投资者面对震荡的市场近期疑虑重重。如何利用ETF基金把握后市机会是投资者所关心的问题。
截至6月29日，对5只ETF标的指数的2008年市盈率进行排序比较，最贵的为中小板指数，其2008年市盈率在30倍以上，最便宜的为红利指数，其2008年市盈率仅约为16倍。其余指数包括上证50、上证180以及深证100的08年市盈率均在25倍左右。根据大部分券商对上市公司业绩增长的预期，2007年全年的盈利增长预期为40%-45%，2008年全年的盈利增长预期为25%。
假设管理层对股市流动性仍将进行连续和有节奏的控制，那么到2008年初，市场整体达到2008年25倍左右的市盈率水平应为比较合理，换言之，市场当前围绕4000点震荡的局面可能还会持续一段时间。
而从基本面看：短期工业利润大幅增加奠定中报亮丽业绩；中期宏观调控逐渐挤压缩高耗能工业整体行业利润，温和通胀08奥运带动消费服务中期增长；长期中国出口整体优势逐渐见顶，产业结构调整促进消费服务业的长期发展。
在这种判断之下，我对市场的观点以及ETF类基金的操作建议是：
1、市场走牛的趋势尚未发生扭转，但下半年反复震荡的特征更加明显，同时市场的结构性牛市特征也会更加明显；
2、市场短期在上市公司亮丽中报业绩的刺激下，相关行业会有较好表现；
3、市场中期来看，行业自身供需仍然景气的周期性行业中的优势龙头企业，以及预期增长稳定的消费服务类行业、奥运相关优质企业会有较好的投资机会；4、市场长期来看，消费服务类行业的整体抗风险性较好；5、当前市场中的5只ETF基金中，红利ETF估值优势明显。优势制造工业上市公司较多，短期可能会有较好表现；上证50ETF由于当前金融房产股权重相对较大、深证100ETF由于当前消费服务类股票权重相对较大且其估值相对于中小板具有明显优势，因此二者在后市反复震荡中可能会表现出较好的抗风险能力；6、在反复震荡的牛市行情中，建议投资者在每次市场的大幅调整中逐渐加仓ETF摊薄成本，调整幅度越大，加仓比例越大，反之亦然，特别是如果市场调整至3500点附近，则可考虑大幅加仓；对
于ETF类基金的选择，投资者可以根据上述ETF的特征，并结合各自的目标投资期限，在红利ETF、深100ETF以及上证50ETF之间进行合理配置。（作者系友邦华泰红利ETF基金经理）
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