我们认为今日市场大跌也是因为之前积累的多种利空因素共同叠加的结果造成：

　　1.最新12月国内PMI数值录得48.2，较11月下滑0.4个百分点，连续十个月低于50临界值，这主要源自于海内外需求减弱，导致国内制造业产出重现收缩，可以说国内宏观经济依然比较困难；

　　2.12月初以来人民币汇率持续大幅走低，逐步引发市场对于国内资本外逃的担忧，进而传导至对人民币类资产（特别是股市）的担忧；

　　3.15年7月股灾期间监管部门出台了18号文，规定股市大股东和高管在16年1月8前不得通过二级市场减持股票。虽然市场对于1月8日后解禁已一定的预期，但是心理压力依然存在；

　　4.年前机构投资者对维护产品净值的诉求较强，对重点持仓给予了有力的护盘。但进入16年后，这一动力已不存在，相关股票面临压力；

　　5.15年三、四季度中小创积累了较大的涨幅，估值较高，投资者存在卖出锁定收益的诉求；

　　6.保监会对于险资举牌监管以及窗口指导会导致市场对于增量入市资金的担忧；

　　我们认为熔断机制的推出是为了防止股灾时市场极端非理性抛售的发生，给予投资者更多冷静的时间，从而达到稳定市场和理性操作的目的。但市场对这一新制度的理解和熟悉还需要时间，短期内可能会出现心理恐慌的情况。总体上来看，虽然短期内市场有所波动，但我们认为16年市场大概率仍将维持宽幅震荡的慢牛走势，支持这一判断的逻辑基础并没有发生变化。（全景网特约/万家基金投资研究部总监 莫海波）