本报记者 王继高
　　借助支付宝平台，境内首只互联网基金——天弘增利宝在不到一周的时间里持有人就超过100万户，与普通货币基金不同，这些持有人基本都是散户，同时机构大额赎回的时候还可以进行协商，这样散户的操作难度就较大，如何才能确保货币基金最重要的流动性，值得市场关注。为此，中国经济时报记者采访了天弘增利宝基金经理王登峰。
　　持有人结构差异
　　中国经济时报：你理解的天弘增利宝和其他货币基金有什么不同?
　　王登峰：天弘增利宝从本质上说还是货币基金，但与其他货币基金还是有较大不同。一是资金的来源不同，传统货币基金来源主要是银行渠道以及机构直销，而天弘增利宝资金直接来源于支付宝客户;二是持有人结构不同，传统货币基金中机构客户占比较大，天弘增利宝的持有人基本都是散户，持有人结构相对分散;三是基金规模的变动规律不同，传统货币基金规模变动具有一定的规律性，通常在年中和年底时会有较大规模的赎回，而且资金越紧赎回就越明显，这和机构投资者占比较大有关，现在天弘增利宝以散户为主，规模相对稳定，这对我们的操作有较大的帮助。
　　中国经济时报：鉴于上述的不同点，在投资上会有什么不同?
　　王登峰：在货币基金的管理上，最重要的是要对头寸做预测，对申赎情况进行预测。传统货币基金在投资的安排上，要尽量选择在节前、季度末到期，天弘增利宝就不一样了，其要选择在支付宝进行大促销以及重大节日的时候到期。在投资比例上，传统货币基金的存款会占到50%到60%，债券占到30%到40%，天弘增利宝的规模相对稳定，存款的占比会更高，债券持有比例会相对较低。同时在投资上需要更加谨慎，比如在存款对象上，我们只会选择具有基金托管资格或代销资格的大型商业银行或者股份制银行;在债券投资上，会选择国债、金融债和AAA信用债等低风险、高流动性产品;在风险控制上，将比传统货币基金更加苛刻。
　　如何确保流动性
　　中国经济时报：当前市场资金面异常紧张，你觉得主要是什么原因?
　　王登峰：当前市场资金面的紧张超出了市场预期，资金紧张的原因主要有：一是5月份以来，外汇占款开始减少，前段时间，外管局出台政策打击虚假外贸交易，加上市场预期美国退出QE3持续升温，这些都造成外汇的流入减少，资金的来源收紧;二是季度末因素，季度末尤其是年中，很多商业银行面临着指标考核，不得不对资金进行重新安排;三是市场的预期落空，市场之前普遍的看法是，在资金面非常紧张的时候，央行会出手干预，但这次央行的态度很坚决，并没有投放资金缓解流动性;四是金融体系的杠杆效应比较高，降杠杆是痛苦而缓慢的过程，但不得不降;五是理财市场的影响，监管层在债市“打黑”后出台了对银行理财较多的限制措施，理财市场不能和自营户进行交易，往年6月月底都会有理财产品到期，资金回流到银行表内，但是新政策出来后，这个过程不太流畅。
　　中国经济时报：流动性管理是货币基金管理中的重点，加上当前资金面紧张，而且天弘增利宝的持有人结构又和普通货币基金不同，在管理产品的时候如何确保流动性?
　　王登峰：确保流动性和安全性不受影响是货币基金管理的第一要务。货币基金并不担心赎回，只是担心不可预见的大额赎回。所以，在操作中，首先要对未来的申购赎回进行相应的预测。在这一点上，我们与支付宝有着充分的沟通，他们的大促销计划都会提前与我们商量，每日数据的异动也会第一时间给我们反馈。这种无障碍沟通机制可以使我们对未来规模的变动具有一定的把握。其次，如果万一出现不可预见的大赎回，天弘增利宝在投资上也有三个保障，一是基金每天都会有资金到期，以应对一般情况下的赎回;二是如果每天到期的资金不能应对赎回的话，我们会通过债券买卖或者银行间的回购来应对;三是如果上面的措施还不能保证流动性，我们会根据与银行的协议，提前支取存款。