□本报记者曹淑彦
　　
　　今年下半年以来市场涌现多只信用债基金，工银瑞信双利债券型基金基金经理欧阳凯则认为，部分高收益债存在较高潜在信用风险，为保持业绩的长期稳定，仍重点配置中高等级信用债，以获取票息收入为主。
　　欧阳凯分析，从经济数据来看，我国经济有望出现复苏，但将表现为弱复苏，预计货币政策会维持平稳。明年宏观经济同样面临几个问题：产能过剩问题需要解决，包括钢铁、煤炭、光伏等领域；劳动力成本上升，人民币升值；国内消费增速下滑。综合考虑，欧阳凯认为，目前将以息票投资为主，重点关注中高等级信用债。
　　欧阳凯还分析了今年前三季度债市走势，从中可以看出投资者可以通过调整配置，把握债市不同阶段的结构性机会。一季度，债市延续了去年四季度的整体上涨，但结构性特征显著，分化明显。国债收益率小幅下降，高等级信用债收益率先降后升，而中低等级信用债收益率大幅下降，交易所公司债、企业债降幅尤大。转债跟随股票市场波动，先涨后跌，总体涨幅不如中低等级信用品种；二季度，CPI持续下行，5月降准和6月降息为债券市场提供了继续上涨的理由，各类期限的债券机会显现，尤其是久期较长的中低评级信用债仍然有着强势表现；三季度，债市进入震荡调整阶段。上半年涨幅较大，收益率水平快速下降制约了债市进一步上行空间，同时市场预期的政策进一步放松并未实现，短期资金面出现紧张状况。上半年涨幅较大的信用债回落较为显著，而利率债表现平稳。
　　对于投资者所关注的当前债券市场配置价值问题，欧阳凯表示，由于债券市场与宏观经济负相关，与股票市场也存在一定的“跷跷板”走势，且目前中国债券市场横向比较估值有优势，因此长期来看债券具有相对较高的配置价值。当然，债市也面临风险，包括通胀风险、信用风险。德圣基金首席基金分析师江赛春也认为债券型基金是提供稳定收益及有效资产配置工具。历史数据统计显示，债券型基金在多数年度均能实现正收益并跑赢CPI，收益和风险相对股票型基金均较低，在投资者的组合中可以平衡波动性大的股票投资和流动性差的房地产投资。