据Wind统计数据显示，2012年货币基金的发行只数和规模都出现了较为明显的上升趋势。我们认为，低迷的股票市场使投资者风险偏好愈趋谨慎是刺激货币基金发展的直接因素，更重要的是，利率市场化背景下，各类理财产品对于银行存款的替代作用不断增强，货币基金产品类型的不断创新也使其更加贴合市场需求。

　　对于基金管理者来说，我们很欣慰看到货币基金的快速发展，这是因为相对于其它投资产品类型，货币基金确实具有其独特的优势，它能够减少投资者收益的剧烈波动;而且对于整个金融市场来说也是具有正面影响的——货币基金规模增加至今未给股票市场带来明显的资金分流影响，相反若货币交易型开放式指数基金产品能够在未来得以开展，将有益于证券保证金规模的提升，增加股票市场的潜在供给资金规模。

　　实际上，我们认为，国内的货币市场基金仍存在巨大发展空间。首先，从货币市场基金自身发展态势来看，过往三年，股票基金规模增长缓慢，而货币基金、债券基金等固定收益类产品规模日渐扩大。目前国内货币基金占公募基金资产净值约20%，而在2010年末这个比例约为6%，2011年末约为13%。可以看到，货基资产规模从2010年中的1000亿迅速上升到目前的近5000亿，未来超越股票基金规模也极有可能。

　　第二，从货币基金产品类型来看，由于其独特的产品特征，货币基金可以视为低风险、高流动性的现金管理工具。2009年下半年以来A股市场的连续下跌，货币基金的低风险特征使其成为权益类投资者的避风港，而我们认为其类储蓄的现金管理工具特征也使更广大的储蓄客户有机会成为货币基金投资者。

　　为什么这么说呢?通俗理解，储蓄对于居民的主要功能包括保值增值与支付。而货币基金在不断发展的过程中，正在试图从投资收益上超越储蓄，从支付便利上逐步靠近储蓄。国内银行的活期存款利率为0.35%，而目前货币市场基金的平均7日年化收益率一般为3%-4%;货币基金T+0业务、联名银行卡等的推广以及代付信用卡账单等技术手段的突破将使货币基金的支付功能逐步实现。

　　数据显示，中国有着庞大的储蓄规模，截至2011年底，中国工商银行客户存款余额达12.26万亿元人民币，存款规模继续保持全球第一。无论是居民个人储蓄，还是庞大的企业存款(截至2012年9月底，全国单位定活期存款合计约为30.9543万亿元)，都有很强的投资理财和保值增值需求，这些都可以是货币基金的潜在目标客户。

　　具体到货币市场基金的投资，我们可以看到，4季度，经济增长仍面临不少负面因素的制约。国外方面，美国财政悬崖、欧债危机反复都可能带来外需的再度回落，从而对国内增长造成二次冲击;国内方面，中央对房价上涨的低容忍度制约货币政策放松空间，大规模财政刺激计划也难以再现。从基础货币投放看，四季度较三季度较有所改善：四季度央票到期量达到2590亿，而财政存款也将集中在11、12月投放，累计投放量有望超过1万亿。但也需要看到，7 月份以来央行每周持续发行逆回购，使得逆回购的使用常态化，单周逆回购规模一般都在1000亿以上，价格引导的功能在增强。考虑到经济短期企稳而通胀有一定反弹的压力，我们预计央行将维持今年以来的稳健货币政策，将银行间流动性保持适度宽松，当然，如果4季度经济增长持续低迷，或者海外市场再度出现动荡，也不排除央行再度降准甚至降息的可能。我们预期降息概率较低，降准概率稍大一些。同时，时近年关，银行间流动性适度偏紧，7天回购利率均值将继续保持在3-3.5%区间，难以明显下降，这种市场环境对货币基金的操作较为有利。

　　综合来看，结合宏观、政策、及时点因素，我们预计四季度流动性维持紧平衡，同业存款及银行间短期债券品种的利率或逐步上升，货币基金的整体收益有望提升。(全景网特约/大成现金增利货币基金拟任基金经理 王立)