中国证券报记者采访过的基金经理中，信心满满、侃侃而谈的人不少，与之相比，施卫平显得有点不善言辞，谈到投资理念，他并不倾向于在自己身上贴上“价值”或者“成长”的标签。

　　但今年以来，由国联安投资总监魏东与施卫平联袂管理的国联安德盛精选基金，前三季度业绩已挺进同类基金的前5%。由施卫平单独管理的国联安德盛红利基金，自其2012年5月29日接手以来，截至三季度末，收益率已达3.4%，而同期沪深300下跌12%，超额收益达15.4%，在同期可比的277只基金中排名第15，可谓首战告捷。

　　如果按照惯例来总结，无非是基金经理对市场运行趋势判断准确，同时又体现出了较好的自下而上的选股能力，不过，施卫平似乎不太愿意这么简单地归纳原因。在与中国证券报记者的交流中，他真诚地强调，投资需要充分尊重市场，同时也要抱有开放的心态，兼听各方面的意见。

　　施卫平谦逊的态度给中国证券报记者留下深刻的印象，他认为，鼓吹某一阶段的成功没有意义，对一个整体组合长期取胜概率的追求才是正道。他还一再表示，这几年在投资总监魏东的推动下，国联安投研团队的重组与磨合已渐入佳境，这才是国联安整体业绩提升的不懈动力和源泉。　　施卫平，1994年7月至2000年12月在浙江金达期货经纪有限公司担任研究员，2001年1月至2004年3月在浙江中大集团投资部担任投资经理，2006年4月至2009年9月在东方证券股份有限公司担任研究员，2009年9月起加盟国联安基金管理有限公司，先后担任高级研究员、基金经理助理，现任国联安德盛精选基金、国联安德盛红利基金的基金经理。

　　以开放的心态

　　灵活投资

　　上半年，国联安精选在一季度成功抓住周期类板块反弹行情后，又先人一步切入到医药、消费、电子等防御板块，对此，施卫平强调“我们有非常优秀的内部策略研究。”

　　他回忆道，在4月初，不少卖方策略分析师还在预估资金面将持续宽松时，国联安基金内部的策略分析师就已对A股走向发出了警示信号。基于对内部研究的信任，国联安精选基金在同业中较早地减持了金融、房地产、金属及机械等板块的个股，并迅速将重点转向医药等防御性板块。公开数据显示，华东医药、双鹭药业及欧菲光等国联安精选基金重仓股在二季度的涨幅都达到了20%-30%左右。

　　截至第三季度末，国联安精选今年以来的累计净值涨幅达到12.22%，在328只同类基金中排名第10位，进入前5%阵营。应该说，在4月初的那一次关键切换，为国联安精选今年以来的良好表现奠定了基础。

　　为什么对公司内部的策略研究这么信任?当记者问到这个问题时，施卫平略微有些惊诧，在他看来，这是一个水到渠成的选择。他告诉中国证券报记者，自2009年魏东来到国联安担任投资总监之后，公司整个投研团队进行了调整和重组，并吸收了不少优秀的新成员加盟，在历时三年多的整合之后，这个团队已经显示出较强的战斗力。

　　当然，除了对内部投研力量的信任，施卫平本人的心态也起到了一定的作用。在施卫平自己总结的投资心得中，兼听则明是一条重要原则。

　　“投资不能太轻率，研究不能太清高，尤其是买方研究，不能根据自己的喜好刻意选择投资对象，也不能排斥不同的意见，还是兼听则明。”施卫平这样说道。他也表示，国联安基金的投研氛围较为开明，鼓励了基金经理兼收并蓄。

　　施卫平谦虚、开放的心态不仅体现在他与研究人士的交流上，在面对市场时亦是如此。“个人的能力和知识是有限的，要充分尊重市场”是施卫平总结的另一条投资心得。

　　有过数年研究背景的施卫平不太爱讲故事，在阐述自己的投资心得时也是言简意赅，极富逻辑性。采访过程中，他告诉中国证券报记者，追踪“预期差”是他投资的准绳之一。

　　“从某种程度上来讲，投资是在赚‘预期差’的钱，我们要弄清楚支持市场价格的预期是什么，但在这种预期中是否又有市场所忽略的因素，并追踪这些因素来寻找‘预期差’，先人一步就能赚到钱。就如今年4月份时，许多人还没有意识到流动性的放松可能难达预期，而经济下行又会造成许多行业的利润下行，这种情况下最好的方向就是偏向防御。这一次国联安旗下基金切换得较早，因而收效不错。”施卫平回忆道。

　　估值并非选股唯一因素

　　查看国联安精选与国联安红利的二季度报告发现，其重仓股不乏上海家化、华东医药、欧菲光、海康威视等医药或消费、电子板块个股，其中国联安红利二季度更是将医药生物股一举配置到13%以上的水平。在访谈过程中，施卫平也表现出了对与苹果等智能手机有关的“触摸屏”产业链上相关公司的浓厚兴趣。

　　不过，若以为他像许多基金经理一样，在经济转型的背景下，抱定了成长股而“坚守不放”，则可能是种误解。施卫平表示，在他的投资中，始终是以经济基本面的情况为风向标，以此来调整仓位和选择投资标的。

　　“我不喜欢给自己贴上一些什么标签，从而固守一种风格，这样容易变得僵化，在投资中还是要充分尊重市场。”施卫平简洁的话语中流露出务实的味道。

　　这种态度，在他与中国证券报记者讨论市场估值的过程中，也时有体现。

　　当记者提到，最近不少人认为，海外机构投资者选择公司时，往往先看“估值贵不贵”，而国内的机构投资者则重心落在“公司好不好”上时，施卫平对后者表达出了一定的理解：

　　“海外市场和我们很不同，他们的上市公司在信息披露方面非常及时，这使他们的股票估值比较透明、到位，但A股公司在这方面是有差距的，也就是说，有时候只看表面的东西，你是没法知道它目前的价格到底是不是合理的，因此这就迫使我们首先要从基本面上看它是不是一个好公司，而估值则放在其次。”

　　“估值不是我选择投资标的的唯一因素。”施卫平说得很明确，在他看来，仅以市盈率为标准对股票进行估值则更是刻舟求剑：“以周期股为例，市盈率高的时候恰恰是它们经营业绩最好的时候，如果以这个作为筛选标准，那就有点不可理喻了。”

　　不在估值上斤斤计较，那么，施卫平以什么标准来检验心中的“中国好公司”呢?

　　在这里，很少谈论个股的施卫平难得地讲了个故事：2011年底，一家拟在中小板上市的电子公司到国联安进行路演。单从产品来看，这个公司的技术含量并不很高，只是给苹果等高科技公司提供一种微小的橡胶器件，所以初次见面，施卫平并未太在意，但是一番交流之后，这家公司的董事长却给施卫平留下了难忘的印象。这是一个非常年轻的企业家，浑身洋溢着创新的激情，不仅如此，这家公司并没有被动地固守在低端产品供应商的层面上，而是主动出击为客户提供业务咨询或是整套的解决方案，这种进取精神让施卫平非常欣赏。

　　基于对公司基本面、企业家创业激情以及其所在产业链迅速发展的信心，促使施卫平选择了这只新股。而这一次也的确是慧眼识珠，上市之后，这家公司的半年报、季报连超预期，股价从20多元的发行价一口气涨到50多元。

　　好股票不仅是“撞”上的，也是在日常研究中一步步“淘”来的。以前担任过有色金属行业研究员的施卫平，其实对于医药和电子行业并不是很熟悉，但他的心得是：学习、学习再学习。看研究报告，与分析师交流，施卫平每一天都在不懈的学习中度过。

　　“日常生活中也会留意，比如国庆长假回去和老同学聚会，会在聊天中了解各行各业的情况，看看他们对于经济的感受，这种草根的调研也是重要资源。”采访过程中一直比较严肃的施卫平，说到这里露出少许笑容。

　　回暖趋势未完全确立

　　以经济运行状况作为投资决策基本依据的施卫平，在看待目前的A股市场时仍较为谨慎。

　　“从近期的经济数据来看，略有一些改善的迹象，但这还难以确定是短暂的波动，还是真正的见底回升。现在下结论还为时太早，所以我们总体上还是比较谨慎的。在没有看清楚之前，不会减持消费、成长类的股票。”施卫平说道。

　　随着政策层面一些不确定性因素的消失，国庆节前后，A股市场的确出现了若隐若现的回暖迹象，而国内也有知名券商发布的策略报告预测四季度PPI将出现回升，企业盈利会明显好转，并强力推荐配置保险、水泥、煤炭等周期性股票。

　　对此，施卫平表示，自己所管理的两只基金的确在9月底将仓位提高了一些，但总体仍略低于市场平均水平，资产中也开始试探性地配置了一些高Beta品种，尝试左侧布局，不过总体上依然以防御为主。

　　谈到市场趋势，施卫平一再强调，投资要考虑长期的因素，这是对市场起最终作用的决定力量。因此，尽管他对10月至年底的A股市场相对乐观，但对于中长期趋势，仍然非常谨慎。他表示，当前中国面临的经济问题是周期和结构性的叠加，并且结构性的困难大于周期性的困难，因此中国经济将面临一个长期的修复过程。

　　语言中很少感性色彩的施卫平，在回顾近年来的投资心得时，用的也是逻辑性极强的语言。他写道：投资看重大概率事件，要赚能看得清楚的钱。从行业到公司，逻辑清晰、各方面决定因素明了的公司，才值得投资。用数学语言来说就是，要搞清楚投资对象的函数关系，即当自变量发生变化时，结果将会怎样。此外，投资讲究的是长期结果，而不是某一次的成功与失败，过分强调某一阶段的成功是没有意义的。