| 来源： |
全景网络 |
发布时间： |
2012年06月20日 17:07 |
作者： |
|
| |
全景网6月20日 上证综指再次跌破2300点，后市如何操作成为投资者关心的话题。景顺长城核心竞争力、景顺长城能源基建基金经理余广看来，在市场底部阶段，投资者要做的主要功课是如何选好股票并买入持有，而不应花过多时间和精力去猜市场的短期走势，做小波段，占小便宜。余广认为，投资应该着眼于长远，历史经验表明，无论是海外股市还是我们的A股，基于长远价值投资都可以取得不菲的投资回报。
(余广，广东商学院经济学学士、英国威尔士大学班戈商学院银行和金融工商管理硕士，中国注册会计师。2005年1月加入景顺长城基金。具有7年证券、基金从业经验。目前担任景顺长城能源基建和景顺长城核心竞争力基金经理。)
关注企业中期业绩
5月份欧债危机愈演愈烈，美国就业数据也出现反复，以油价、股价为代表的风险资产价格快速回落，避险情绪上升也将主要国家的国债收益率推至历史新低。6月份希腊选举所面临的种种不确定性可能会进一步催化市场的恐慌情绪。尽管6月份有美联储议息会议和欧洲在月末举行的欧洲理事会会议，但这之前仍有可能让国际金融市场恐慌在6月份上半月持续发酵。随着欧洲债务危机的继续恶化，亚太地区的制造业不景气，美国的失业率数据低于预期和中国经济的继续下滑，中国宏观经济政策调整的预期更加强烈；同时，美国推出第三轮量化宽松政策的预期更加强烈。
余广认为，海内外经济数据同时显示出疲弱，市场政策调整的预期强烈。5月份CPI同比回落至3%的水平，反周期刺激政策预计将继续发力。5月中国制造业采购经理指数（PMI）50.4%的数值比4月回落2.9个百分点，这是近6个月来PMI指数的首次回落，这或将为政策调整再次提供依据。
对于未来A股市场，余广保持相对谨慎的态度。他认为，随着6月份数据的逐渐清晰，中期业绩将逐渐明朗，应更为关注中期业绩表现，避免踩中业绩地雷；同时，应积极关注宏观政策调整的节奏。此时的市场环境中，余广倾向于配置低估值、增长稳健品种。
投资风格侧重选股
尽管市场维持弱势，但余广相信挑选好公司可以获取超额收益，这点从他管理的基金业绩表现也能得到印证。截止2012年6月14日，景顺长城核心竞争力基金今年以来的净值增长率超过25%，远胜大盘。
投资风格上，余广是典型的基本面选股型基金经理。 余广尤其强调他选股关注的核心竞争力。具有核心竞争力的公司，不仅在行业景气阶段了获得比同业其他公司更高的盈利更快的增长，即使在行业处于困难阶段，这类公司也具有更好的抗风险能力，而且在行业不好的阶段，它可以趁机兼并收购竞争力差的同行，借此扩大市场份额。因此，危机对于竞争力强的公司，反而是梦寐以求的发展机会。
余广的投资理念是通过选择具有估值优势并且具备核心竞争力的上市公司，然后长期持有获得超额收益。选股要选“价廉物美”的个股，不仅要优质，还要优价。尤其是在熊市中，所买的股票估值越低，越有安全边际，在反弹市中往往上涨力度就越大。现在就是最好的买入持有阶段。
至于波段操作，余广坦言很难做，事实上单纯跟随市场热点转换的板块轮动没有太大的价值。从他的投资经验来看，应对市场的热点轮动而调整组合的操作很难获得超额收益。其原因在于如果是短期的热点轮动，既需要把握进入时机，又需要把握退出时机，从实际操作来看稳定地把握好这两个时机的难度非常之高。
在股市处于底部阶段的时候，余广认为唯一要做的事情就是挑选好公司持有。余广举例表示，在2010年，A股即使当年指数下跌12%，但不少基金也获取不错的超额收益。历史经验表明，从长期的角度看，通过选股获取超额收益是可行的，也是胜算最大的投资方式。
挑好公司获超额收益
具体到选股要注意什么因素呢？余广认为，在全球市场都行之有效的择股方式并不难理解，如盈利能力、管理层、估值水平等核心因素，而投资的关键在于能否坚持。在从微观层面选择优质企业的基础上，重点考虑相对估值优势，以及行业趋势来确定组合当前选股的重点。比如核心竞争力基金，强调的是竞争力因素，竞争力的意义在不同的阶段也有不同的表现形式，能适应不同市场环境保持竞争力的企业才能在市场中立足。余广举例表示，在10年前，中国大大小小的家电厂商很多，之间竞争激烈，这时家电厂商比较依赖渠道，所以说渠道为王。但是随着行业集中度提高，以及大厂商品牌美誉度的提升，特别是电子商务的出现，家电龙头公司的议价能力出现了很大的提升。这个时候是产品品质品牌为王了。美国的苹果公司就是一个很典型的例子。
非常注重公司的质的余广，在他的组合中既有成长股又有价值股，余广眼中的成长股就是“估值20倍、每年利润增长50%左右”，价值股是“估值在10倍左右，每年利润增长在20%左右”。
对于普通投资者该如何投资，余广表示，目前A股市场有两个认识误区，一是A股市场喜欢炒重组、炒热点、炒概念，在A股市场很多人认为价值投资没有用，但是事实并非如此。从过去10年的历史看，虽然上证指数涨幅为零，但是一批绩优公司的涨幅惊人，回报非常可观。所以，A股市场的正道仍是价值投资；二是投资者普遍注重短期不注重长期，短期的因素非常复杂，也难以把握，但是长期就相对容易把握。
而余广自己在选股方面还有一个简单但坚定的原则，即自己看不懂的公司不投资，即使是某个阶段的市场热点。这是基本面选股风格的体现，即在对上市公司本身经营前景、商业模式无法把握的情况下，宁可放弃二级市场的投机性收益。
(全景网/基金频道)
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
