| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年03月21日 08:21 |
作者： |
田露 |
| |
上周以来股市出现明显回调，但食品饮料、医药、商贸等消费类板块一度明显抗跌。后市风格是否会偏向防御，消费股能否在今年股市震荡中保持风采，富安达基金研究发展部副总监黄强和农银汇理消费主题基金拟任基金经理付娟将为投资者指点迷津。
□本报记者田露
消费股在业绩披露前后表现好
主持人：消费股概念涵盖很广，从家电到纺织服装、商业贸易、餐饮旅游乃至金融等都包罗在内，相对于其他强周期行业来说，消费股的投资价值究竟来自于哪里？
黄强：作为机构投资者，看中的是它的长期稳健增长，比如纺织、服装、食品饮料还有医药等基础消费品，需求长期存在，而且会慢慢增长，只要这些公司在下游终端市场占有一定的市场份额，企业收入规模就会壮大，相应带来利润、市值的壮大。
主持人：有些人认为消费行为具有明显的季节性，从这个角度看，现在投资消费类股票，是不是较好的时点？
付娟：消费的确有一定的季节性，但不是非常明显。我们发现的规律是，在业绩披露前后，整个消费类股票会表现得更好。在熊市或平衡市的环境下，这一特征更容易识别，但消费类公司的业绩成长性其实是更加稳健的。有人做过统计，2008年，所有行业都出现了盈利预测大幅下调，但所有消费类的公司，尤其是必需消费品公司的盈利预测下调的幅度，远弱于市场平均下调幅度，甚至有一些还在上调盈利预测。随着这个规律逐渐被认识，每年消费品表现的时点也在提前，如今年白酒、医药类的上市公司，在一季度还没有结束、年报还没有披露时，就已进入上涨阶段。
黄强：我补充一下，根据我们的研究心得，过去几年，白酒类股票的上涨通常会在一季度起步、三季度加速、四季度达到高潮，推动力在于中高端白酒的业绩预期。但从去年开始，包括机构投资者和普通投资者在内，对这个逻辑的感悟提升了，相关的时间点也提前了，比如去年白酒行业在9月份就开始了调整，而今年自一季度开始，以三线白酒为代表的公司就开始了大幅上涨。
医药旅游：贵有贵的道理
主持人：最近一些旅游景区类的公司年报披露后，可以看到其流通股股东中公募基金密布，同时从年报信息中可以看到公司有门票提价的能力和愿望。应该说基本面相当不错，但以目前30-40倍左右的市盈率水平，还值得去投资吗？此外，面对医药股时，不少投资者也有这样的困惑。
付娟：旅游和医药是受宏观经济波动影响相对较弱的行业。这两个行业的估值比其他行业高是有理由的。
通过一些数据分析就会发现，教育文化和休闲度假方面的消费增速，远远超过其他消费品增速，这意味着相关公司有非常好的增长前景。同时，旅游类公司很多是资源独占型的，如黄山、峨眉山，不是一个充分竞争的市场，这就为它们的成长性提供了一个壁垒。
我们观察到，去年以来，医药行业表现非常差，原因不在于经济周期，而在于政策。去年整个医药板块受到降价政策预期的影响，估值不断下移。目前，医药板块虽然看起来不便宜，但其PE估值几乎处于历史最低点。就个股来说，一些主流、一线的医药股并没有达到30多倍的PE，绝大部分还是在20倍左右。
由于医改的逐步深入，行业的集中度也会明显提高，医药行业的个股行情也会随之展开。我想说的是，贵有贵的道理，这两个板块都有各自贵的理由。
市场回调不用太悲观
主持人：这两天市场依旧在回调之中，方向上似乎有些迷茫，请对后市可能的走向分析一下。
黄强：我们觉得2012年比2011年好，一是基于市场整体处于历史低点的估值水平，二是最紧缩的时候已经过去，2012年的货币环境应该会好于2011年。今年投资获得正收益是一个大概率的事件，结构性的机会会比较多一些。市场适当回调之后应该不会太悲观。
付娟：去年年底时，很多人围绕2012年经济走势是V型还是U型展开过讨论。今年以来，不少人认为经济可能会呈现L型走势，即整个经济的放缓或者复苏，可能是非常小幅或微弱的；政策上呈现比较温和或小幅的边际调节。这种情况下会有利于个股行情的展开，所以今年市场会比较注重自下而上的选股思路。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
