| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年12月19日 10:19 |
作者： |
郑洞宇 |
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□本报实习记者郑洞宇
在“中证·国信2011冬季金牛策略全国巡讲”深圳站活动中，国投瑞银稳健增长基金经理朱红裕表示，从长期看，海外和国内在未来几年都会有比较强的变革预期，企业的盈利状况和政策的逐步微调是决定市场走势最核心的要素。在此种情况下，明年要设定合理的收益预期、制定动态的投资策略并提防潜在的不确定风险。
朱红裕指出，国内通胀见顶回落，但是通胀已非市场的核心考量因素，将来决定市场走势最核心的要素是企业的盈利状况和政策微调。企业的盈利增速可能在明年一季度见底。实际上今年8、9月份市场的断崖式下跌更多源自盈利预测的向下修正，尤其是沪深300等蓝筹指数，估值底部其实已先期出现。今年三季报进一步强化了企业盈利下滑的趋势，三季报后迎来了第二次盈利预测下调周期。
朱红裕预计，2012年一季度盈利增速见底，市场盈利预期也基本调整到位。依据通胀周期判断，A股整体估值将于2012年初见底。至于政策方面，目前已经逐步由观察阶段进入微调阶段。从宏观调控的目标，包括物价、房价、经济增速等角度上看，目前微调的条件已经具备，但是有一点需要特别注意的是，政策对经济下滑的容忍度在提高。
具体到2012年的投资策略，朱红裕认为关键要做到三点：一是要提防潜在的不确定风险，这些风险既包括经济或企业盈利的超预期下滑，国内货币政策过早或者过晚的放松，也包括美国复苏低于预期、欧债严重恶化，全球重大社会或政治动荡；二是要建立合理的收益预期方案。市场庞大的流通市值令2005至2007年的那样的牛市难以重现，融资和解禁也制约了二级市场的整体收益空间，因此必须建立合理的收益预期；三是制定动态的投资策略，不要忽视债券的投资机会。
就股票投资具体操作而言，首先要寻找确定稳定增长类个股，迎接估值切换，主要范畴包括食品、医药、旅游、信息服务等；其次，要淡化行业、精选个股，2012年需要更注重细分行业和个股的选择；再次，是关注政策的动向，政府在未来可能更关注就业和投资的稳定性，因此未来可能会出现针对性的减税，利好农食产品加工、物流、餐饮服务等，重点项目的审批加速或恢复，利好核电、轨道交通、电力设备等，产业规划或整合文件的出台，利好新能源、新材料、节能环保等，货币政策的微调则利好银行、地产等低估值板块；最后，还有一个不可忽视、需要长期关注的投资主题是军工板块。
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