| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年11月28日 11:01 |
作者： |
陈光 |
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□本报记者陈光西安报道
11月26日，在“建行·中证报金牛基金系列巡讲”西安站活动中，上投摩根投资组合管理部总监张军认为，从中长期看，目前的估值水平具有吸引力，但是短期市场会比较疲弱，趋势性下行风险较大。
张军认为，当前通胀已基本见顶，此后会缓慢回落。但由于较高的绝对水平和仍然顽固的通胀预期，使得政策至少年内难言放松。而本轮市场底部形成可能是缓慢的过程，需要等待更多证据显示中国的通胀水平开始逐步回落，美国经济还在复苏，而欧洲各国能够有足够的政治决心保持欧元区稳定。张军表示，四季度中后期这些问题也许能找到一些答案。
医药是张军着重推荐的行业之一。他表示，近年来该行业整体持续增长，细分行业之间增速和估值均出现分化，中药、医疗器械、医院等子行业发展迅速。随着医改的稳步推进，医药政策将逐步引发行业变局，终端刚性需求持续增长。张军认为，由于供给外溢，具有国际化、研发和制造升级的优质企业将突出重围，而药品降价政策对普药利润形成挤压，具有国际化发展优势的企业将获得更大的发展空间。此外，顺应全球生产转移的大势，仿制药的市场扩容为中国产业出口升级带来历史性机会。
张军认为，投资者可以选择具有超额收益与估值溢价的细分行业及投资主题。例如，受益于进口替代、全球出口机遇和并购扩张提供超额收益的医疗器械行业，关注其中具有强大渠道和产品优势的优质品种。另外消费升级背景下，大品牌中药企业从药品向消费品领域全面延伸，而在中药材贸易、加工规范化、规模化趋势下，整合者和受益方也将被市场看好。
张军认为，农林牧渔板块未来有望超越大盘，驱动因素来自三个方面：一是包括劳动力成本和种植成本在内的成本上升，二是包括政府导向的提高农民收入和逐年提高的粮食收购价格在内的政策扶持力度加强，三是行业处于脆弱的紧平衡中，在工业需求增加的情况下，这种紧平衡的供求关系很容易被打破。
张军更看好价格上涨受益的行业，如种植以及拥有资源的行业和农业新兴产业，比如生物育种。他认为，农林牧渔板块首选种业公司，其次是农业资源型企业。资源价值体现为产品价格上涨时效益提升，粮食价格上涨时，土地资源价值也随之提升。中国农业向高价农业、装备农业、生物农业、品质农业、规模农业转型的过程中，农业资源将由于自身的稀缺性促使价值不断提高。
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