| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年10月24日 10:02 |
作者： |
黄金滔;安仲文 |
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⊙本报记者 黄金滔 安仲文
大成中证内地消费主题指数基金拟任基金经理胡琦日前接受本报记者采访时认为，消费需求的刚性和消费升级的弹性共同决定了消费类主题基金的投资价值，在整体经济放缓的背景下，当前正是布局消费基金的良好时机。
基金周刊：基于宏观经济阻力加剧，中国的消费增长前景放缓，您是怎么看待未来消费行业的增速的？
胡琦：消费一个值得长期看好的永恒的主题。消费在不同的经济发展阶段、不同的文化背景以及不同的政策导向下，消费的内容、消费的热点以及消费的模式都是变化的。中国现在正在经济转型和中产阶级迅速崛起的时期，经济增长方式转变所带来的经济价值、中产阶级崛起带来的社会价值和消费升级形势下的市场变化都将给大消费板块带来持续的增长点。
基金周刊：具体而言，四季度消费行业有什么投资机会？
胡琦：市场短期波动难以把握，但从历史表现来看，四季度是消费类公司的盈利集中增长期，大消费类包括食品饮料、医药、百货行业中估值相对合理且具备核心竞争力的优质公司可能会有进一步的表现机会。
投资消费板块，最有意义和最有价值的不是一年之内的季节性因素，而是长期来看的非周期因素。消费板块的非周期或者弱周期特征本质上是消费需求的刚性和消费升级的弹性共同决定的。我们对消费板块投资机会的核心判断在于中国中产阶级崛起背景下，消费需求的刚性和消费升级的弹性带来的投资机会。
基金周刊：从估值来讲，目前大消费板块整体估值水平相对于市场是否过高？从成长性和估值的匹配程度看，哪些行业、板块依然值得看好？
胡琦：单从估值的角度看，去年大幅上涨的一些成长性个股经过今年的持续调整，估值水平已经开始回落。以大成中证内地消费主题指数成分股为例，目前其2011年动态市盈率约为18.16，已经处于历史较低水平。可以看到，扩大内需是当前我国经济转型的一个重要工作，消费的主题会不断得到政策和市场的强化。有效需求支撑的经济增长才是更有效率的经济增长，放眼未来三年，我个人更倾向于认为医药医疗类上市公司、文化消费和网络消费类的上市公司的成长性和估值弹性会更具吸引力。而在市场竞争非常充分的传统消费领域（如家电、纺织服装）获得竞争优势的企业也是中长期较好的投资标的。
基金周刊：相比其他消费类主题基金，大成中证内地消费主题指数基金有什么特点或优势？
胡琦：大成中证内地消费主题指数基金是首只跨市场消费行业（主题）指数基金，市值覆盖合理，涵盖消费各领域，其成分股的行业组合偏下游和弱周期，因此将较少受到市场大幅震荡以及经济周期更迭的影响。我们将标的指数中证800和其他A股消费主题类指数从2006年以来至今5年时间的表现进行了对比，发现该指数设立以来表现较为优异，样本股盈利能力也较强。最后，大成基金是行业内最早发行并管理指数基金的公司，已建立起较完善的指数基金投资管理、交易流程、风险控制等相关制度。
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