| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年09月01日 08:19 |
作者： |
李良 |
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□本报记者李良上海报道
万家基金固定收益部总监邹昱认为，CPI有望见顶回落，市场预期加息周期将进入尾声，此时正是布局债券市场尤其是分级债基的“好时光”。
邹昱指出，2010年10月以来，央行5次加息，8次提高存款准备金率。至此，宏观调控的累计效应逐步显现。7月份CPI虽以6.5%的涨幅再创新高，但相比6月份增幅很小，8月份继续大幅上行的概率不大。另一方面，银行超额存款准备金率保持较低位水平，信用扩张能力受到限制。综合考虑未来经济增速可能进一步回落，下半年出台更多紧缩货币政策的可能性已经不大，幅度也会较小。而债券市场收益率走势主要受资金面影响，未来资金面转暖将带来利率债价格的止跌回涨，中长期金融债收益率回落溢价较大。
对于城投债，邹昱比较乐观。他认为，地方融资平台拥有仅次于大型国企的资质，显然优于民营企业，银行或将采取其他方式对多数项目“续贷”；另一方面，地方政府的还款能力并不会下降。因此，即便出现个别信用事件，也不会影响平台债务的全局。
邹昱认为，目前最大的风险存在于一级市场，因为债券投资者对地方债务风险的预期比较悲观，会使二级市场流动性受阻，从而影响一级市场发行，不过这也将导致未来城投债重新定价，信用利差相应扩大，债券市场将迎来趋势性机会。
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