| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年09月01日 09:01 |
作者： |
王慧娟 |
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⊙记者 王慧娟 ○编辑 王诚诚
近日，以“制造业，中国心”为主题的广发基金金秋投资策略报告会在北京银河证券总部召开。广发制造业精选拟任基金经理李巍在题为“成长股的方向=经济转型方向”的演讲中指出，目前美债危机和欧债危机导致国际金融市场大幅波动，而处于经济转型期的中国实体经济增速也正在平稳回落。李巍认为这种现象不是偶然的，根本原因是经济长期增长动力缺失。
李巍认为，中国实体经济增速平稳回落，潜在增速已经下降，这说明依靠基建、地产、投资拉动的经济增长模式已经走到了尽头。由于目前的通胀率较高，国家有可能通过将经济增速调整到8%左右来破解本轮通胀迷局，因为高增速必然带来高通胀。而从宏观调控来看，2011年6次调准、3次加息，明线是控通胀，其实暗线是收缩过量投放的流动性；房地产调控明为降房价，实为压缩房地产业的杠杆率；而清理地方融资平台其实是去地方政府的杠杆。这些会让下半年市场流动性好于上半年。而从整个市场的估值来看，截至8月11日的数据显示，A股的PE是16.2倍，PB是2.37倍，所有行业的PE均低于历史均值，A股大概处在中期的底部，下半年市场的整体表现很有可能会好于上半年。
过去10年，以房地产为代表的投资和出口，是拉动中国经济的主要的动力。未来10年，中国经济增长要着眼于消费、制造业升级和新兴产业。不过近2―3年的市场不会有大行情，仅有结构性机会。李巍认为结构性机会要看成长股，想要赚到企业估值提升的收益很难，但是应该可以从企业成长的收益中获利。成长股的方向等同于经济转型的方向。
由于本质上受制于传统的经济增长模式，中国要实现持续的增长必须进行制造业转型。目前低端劳动力工资不断上涨，大宗商品价格高涨，中国中低端制造业正在逐步丧失其成本优势。现阶段是制造业升级的有利时机。通过比较历史数据，申万制造业指数走势与中小板综指接近，08年金融危机后明显跑赢上证综指和深证成指，说明制造业体现出了很好的成长性。
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