| 来源： |
兴业全球基金 |
发布时间： |
2011年08月29日 17:13 |
作者： |
李小天 |
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基金投资者的最高期望就是找到一位优秀的投资者，每日都能看到净值的精彩表现，但世事难有尽如人意，即便是最优秀的投资者，也难免会遇到几个坏年份，如果你选中的优秀投资者最近“不在状态”，怎么办呢？
巴菲特曾在哥伦比亚大学做了一次题为《格雷厄姆-多德都市的超级投资者们》的演讲，并举了10家投资公司做例子，这些公司的长期表现均大幅超越了主要指数，但让人惊讶的是，这些超级明星在被统计年份中竟有30%到40%的时间表现不如标准普尔500指数，没有一家公司是年年都能跑赢指数的。但在那些落后的年份里，基金的表现大多只比指数低一点，而在那些超越指数的年份里，与指数之间的差异就很大，甚至是极大，且大部分低谷都是紧随在表现出色的年份之后。
这并不是偶然事件，事实上，最伟大的投资家也难以回避低潮期的侵袭，在投资大师约翰.邓普顿管理基金的30多年中，既曾有过几次连续3年跑输基准，也曾连续9年超越基准，最终投资人1万美元投资增长到了632469美元，如果投资道琼斯工业平均指数，相应收益则仅为35400美元。同样，巴菲特的合伙人查理.芒格也在曾连续5年中4年表现落后于标准普尔500指数，但从13年的时间跨度来考察，他的年投资收益为19.8%，而指数只有5%。
可见，投资中的长跑冠军并不一定是常胜将军。优秀的投资者不仅需要慧眼发掘，同样也需要足够的耐心等待。也许正因如此，在晨星统计的包括太平洋投资管理、富兰克林?坦伯顿、先锋基金等一批出色的美国基金公司，都将基金经理薪酬与三到五年的长期业绩挂钩，而非仅看一年的业绩。
普通投资者如何应对好投资者的坏年份呢？正如卓越的投资者巴顿.比格斯所说，如果你的投资管理人过去曾有很好的记录但目前表现不佳，你要耐心。好的投资管理人可遇而不可求，一旦碰到了就别轻易放弃。寻找一个合适的替代者非常难。投资业绩的波动是周期性的，最优秀的投资家也会有某段时期甚至较长时期表现不如基准，尽管他们的管理费高出指数型基金不少，但这几个百分点按复利计算后意味着你的财富在若干年中将获得更显著的增长。（全景网特约/兴业全球基金 李小天）
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