自四月下旬以来，随着通胀数据的不断高企和宏观调控的加码，Ａ股市场也随即展开了一轮深幅调整，相当投资者也遭遇了惨重损失。股市处于弱市阶段，到底该选择什么样的投资品种？

　　市场逐步完成筑底

　　“在当前的市场环境下，如果进行被动的投资，投资者不妨选择能够获取固定收益的投资活动；如果是主动积极性的，必须对大势有一个好的把握，以便在未来时间段内获取一定的收益。”南方基金首席策略分析师杨德龙表示，“一个重要的前提是，市场逐步完成筑底，如果选择股票，当前应该是入市的好机会”。

　　杨德龙分析，６月份是市场确认底部的一个月，各种利空因素集中来袭，投资者需要耐心等待市场反弹机会，战胜恐慌心理。在市场所担心的经济和通胀得到确认之前，维持对市场谨慎的看法。但从中期来看，在政府调控下，经济出现大幅波动的概率不大，可以对市场保持乐观。目前市场整体估值已经处于历史底部区域，但是大小股票估值分化较大。其中大盘白马股估值已经接近历史底部，而小盘成长股的估值依然面临盈利下调的风险。从产业资本的动态来看，大盘股和小盘股出现很大分歧。创业板持续遭到股东和高管减持。行业选择上来看，维持看好低估值、行业竞争格局良好的蓝筹股。

　　对于下半年，杨德龙表示继续看好蓝筹股价值回归。当前，Ａ股市场的整体ＰＥ水平仅略高于２００５年的９９８点、２００８年的１６６４点和２０１０年２３００点的水平。板块方面，随着通胀见顶、政策担忧减缓，可以逐步加仓低估值的金融、地产等板块，其中银行板块在大盘指数中的占比达到２０％，银行板块的反弹给大盘上涨带来动力。去年的行情主线是中小盘题材股泡沫化，今年的行情主线是蓝筹股价值回归。

　　善用保本基金

　　对于被动型的投资者，最好是选择一些风险较小的投资品种。银华永祥保本混合型基金拟任基金经理于海颖在接受中国经济时报记者采访时表示，目前市场正处于股票资产和债券资产预期收益风险重新权衡的过程，市场表现以震荡为主，建议投资者结合自己的需求和实际情况，用保本基金做好资产组合配置，谋取良好的中长期投资收益。

　　“翘尾因素依然比较高，另外新涨价因素没有出现明显消退的迹象，预计５月份ＣＰＩ水平可能仍在高位。”于海颖分析，“通胀的翘尾因素或将在６月份达到高点，而从６月份之后或将呈现逐月走低态势，如果新的涨价因素不出现特别超预期的反弹，下半年通胀的整体趋势是逐步走低，拐点出现的具体时间则仍需观察”。

　　伴随着通胀预期的逐步走弱，预计未来央行更可能通过准备金或者公开市场加大调控力度，“连续加息的空间已经不大”，于海颖认为，“从目前的数据来看，一季度的数据比去年同期和环比去年１２月底的数据包括工业增加值数据，都呈现出下滑的态势，继续加息可能会对实体经济有比较大的冲击，从这个角度看管理层会对加息持谨慎的态度”。

　　于海颖说：“现在对债券来说是相对比较好的投资时机，连续加息已进入了尾声。宏观经济环比数据的下滑，会让投资者产生对经济增长的担忧，这种环境恰恰是有利于债券市场的。另外从通胀分析，通胀在年中有一个相对的高位，逐步往下走的过程，从这个角度出发，我们判断这样的市场也是有利于支持债券目前的走势。所以说，从整个市场收益率水平来看，现在收益率水平比去年已经上行幅度很大，不管从持有期收益还是资本利得空间来说，还是有一些空间的。”

　　而对于二季度后股市走势，于海颖认为企业盈利情况仍受到两个重要因素限制：一方面由于原材料价格上涨、工人工资上涨带来的管理费用上升，都给企业带来较大的成本压力，另一方面发改委对于终端价格的调控，企业无法有效转嫁通胀成本，在企业两头受到挤压的背景下，上市公司的盈利能力确实受到影响，这将令目前的估值承压，影响股市的投资回报水平。

　　对于未来基金的投资，于海颖指出，将会根据市场的动态变化，结合股票市场的估值情况和债券市场的预期收益率水平的波动情况，来动态调整基金资产配置比例，来实现在保本目的上的资产增值。而目前市场环境下，虽然股市连续大跌，但是本基金运作初期不会在权益类资产上进行过于激烈的操作，而是将首先立足于债券市场，充分把握当前债券市场面临的良好投资机遇，积累一定的安全垫之后再进行权益类方面的投资。