| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年05月23日 11:14 |
作者： |
黄淑慧 |
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1980年出生的李晓铭，2009年开始管理富国天源，2010年是他作为基金经理的第一个完整年度。这位年轻的基金经理，以年收益率18.08%、混合型基金第一名的成绩，荣获“2010年度混合型金牛基金”奖项。
总结自己的投资风格，他说，市场是一种客观存在，投资上不会给自己设限，唯有保持开放的心态和勤奋的态度，尊重并把握市场的变化，把研究做透，才能少犯错误，保持业绩的持续稳健。
体察大势前瞻布局
回顾2010年，李晓铭对市场的敏锐体察得到了充分的体现。凭借对科技股的深度研究，他在2009年末就判断，2010年科技股将迎来一波比较大的行情。因此，在2010年前三季度，虽然前十大重仓股中并未出现太多科技类个股，但总体而言选择了超配TMT作为天源的风格和行业偏重。事后如火如荼的结构性行情恰恰验证了他的这一判断。
令李晓铭略有遗憾的是，科技股的上涨最终带动了中小盘成长股的整体估值扩张，但当时他已开始采取一定的防守策略。回头来看，如果那时能将组合里的一些价值型个股换成这类股票，或许可以挑战更高的收益率水平。
而到了去年第四季度，李晓铭又在市场对中小盘的狂热情绪中冷静地观察到：成长股的涨幅已经超出了理性的范畴。与此同时，市场对一些基本面良好，同时受政策和流动性压制的行业过度悲观。他选择了勇于止步，对前三季度的风格和行业做了一些修正，逐步撤出了估值高企的成长股，而买入了低估值的大盘蓝筹股。他又一次踏准了节拍，这也使得他在今年风格迥异的市场中，仍能保持相对稳健的业绩。
在这次采访进行的时候，市场再度陷入纠结和迷茫。对于当下的市场走向何方，李晓铭认为，未来经济到底是进入新一轮扩张周期，还是在资源瓶颈的约束下转型，现在还不明朗。其中的一个表征，就是看频频出现的“电荒”现象以一种什么方式解决。目前他采取的是“两条腿走路”的方式，但是一旦哪个方向逐渐明晰的话，他就会迅速做出调整。如果是新一轮扩张周期，那么毫无疑问将会延续今年一季度的线索进行布局。如果是另一个方向，则会择机买入一些估值相对合理的消费类股票。
不设限制灵活而动
投资不设限，看准了出击，是李晓铭的一贯风格。根据富国天源的基金合同，股票仓位上限为70%，而单只股票的上限为5%。与其他一些股票仓位上限80%甚至90%、单只股票上限10%的混合型基金相比，这一定程度上限制了基金经理发挥的空间。但也正因为如此，富国天源的业绩更能体现基金经理研究的功底。
李晓铭坦言，自己的操作较为灵活，换手率不算低，希望能在保持富国天源平衡型风格的基础上，不断累积超额收益。“我的组合里既有买入并持有的品种，也有顺应市场的交易仓位。富国天源目前10亿元左右的规模，应该发挥这种灵活的优势。”
在他看来，投资要根据不同的市场环境，根据所管理基金的不同特点，找到合适的操作方法。“投资理念只不过是你对市场的态度和看法，市场是种客观存在，如果你的理念固定下来了，那么意味着，你看待市场的方式固定下来了。但任何事物都有两面性，有时候我们需要看到理念背后的东西。”李晓铭本科学造船、研究生学数学，他说，这两门学科让自己学会的一点是，要经过实证的方式来得出结论，而不是用主观的理念去框定市场。
因此，在不同的市场中，他会采取不同的应对方式，既充分挖掘个股，也会顺势把握行业轮动甚至是个股交易的机会。而对于今年三、四季度之后的市场，他预计，当对经济走向争论的喧嚣结束，个股的精彩度将会提高。到了那时，自己的组合策略就是提高集中度，尽最大的可能将研究成果体现出来。现在自己已经开始作相应的准备，卖掉了一些周期类股票，从而在未来能腾出更多的资金布局优质个股。
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