| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2011年04月27日 08:21 |
作者： |
马薪婷 |
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中邮中小盘基金拟任基金经理 刘勇燕
近期，市场大小盘的“二八”风格转换、通胀、加息，以及“十二五”规划成为投资者关注的热点话题。受风格转换影响，去年“叱咤风云”的中小盘基金未来投资怎样？正在发行的中邮中小盘基金拟任基金经理刘勇燕接受记者专访表示，任何市场风格中，都存在中小盘基金的获益机会，受益于“十二五”规划，中小盘将迎来较大发展空间。
灵活“看多派”分红“强硬派”
刘勇燕认为，中邮基金希望给投资更稳定的回报，形成了从宏观到策略分析，依靠行业研究员实地调研进行股票的选择，最后由基金经理真正去形成投资决策的投研一体化决策体系。随着偏股型基金不断增加，中邮的投研体系也在不断完善。
刘勇燕介绍，在一个比较灵活的市场风格中，中邮基金形成了一个相对比较独特的投资风格。比如在对A股市场的判断上，中邮认为在任何宏观环境下，都存在一些结构性机会。所以，中邮基金一直采用相对积极的投资策略，在震荡市中相对看多。“股票型基金因为仓位的限制，很多情况下必须采用更积极的策略来应对。随着基金产品的丰富，中邮基金也开始重视通过灵活仓位水平来控制下跌风险，尤其是在混合型基金上，例如中邮核心优势在仓位控制上比较突出，有效地稳定了净值波动。”
此外，中邮旗下产品分红次数也较多。刘勇燕介绍，对基民而言，最主要还是获得绝对收益。中邮旗下的基金基本上能够在正收益的情况下及时进行分红，当前业内基金成立28天尚处于封闭期即实现分红的最快分红记录，即是中邮基金创造的。通过分红，能够让投资者尽快享受到收益，达到投资理财的目的。她表示，中邮中小盘基金可能还会延续这种分红风格，在正收益的情况下，尽可能地通过分红让投资者享受收益。
“二八”转换无碍中小盘获益
今年一季度，中小盘股票和中小盘基金的表现比较一般，大盘蓝筹方向的股票和基金则表现相对较好。市场未来是否将迎来大小盘风格的“二八”行情转换？刘勇燕表示，风格轮动可能是A股市场的常态，有行业和宏观的因素，也有资金推动因素。从去年四季度开始持续两个季度的中小盘股票的下跌之后，她相信中小盘仍存在股票下跌而带来的投资机会。
“今年以来我们的确看到包括银行、地产、水泥、家电、机械等一系列传统行业的大盘蓝筹股票表现远超过中小盘。一方面从历史情况来看，中小盘从08年以后几乎三年间都享受了相对较高的估值溢价，这种估值溢价需要得到回归，而另一方面大盘蓝筹行业在过去两年都有一个相应的折价，市场需要寻求一个相对的平衡，在今年上半年宏观调控的背景下，大盘股估值修复，而小盘股估值则有一个折价的过程。”她解释说。
她指出，“二八”转换只是市场的一种阶段性的表现，对投资而言，每一个阶段最主要的还是看各个不同行业的估值是否具有空间。中邮基金认为，蓝筹股估值比较低，溢价还会持续一段时间；但随着中小盘股票的估值回到相对合理的水平，无论是新兴产业的相关公司或消费品领域公司还是具有投资价值，都值得在下跌中逐步关注。
中小盘掘金“十二五”规划
现在，“十二五”规划陆续浮出水面，中小盘股票所占比重如何？刘勇燕认为，从中国经济长远来看，经济结构调整的大方向不会变,发展新兴产业被列为“十二五”规划的重点。新兴产业的行业发展、企业盈利增长方面存在众多投资机会。新兴产业的一个显著特点就是行业公司比较分散，以中小企业为主，很多公司还处于一个比较好的成长期。
刘勇燕解释说，中邮中小盘基金所涉及的中小盘股票范围与传统的中小盘有一定区别。“我们所涉及的中小盘的定义更广泛一些，是每半年末将对A股市场中的股票按流通市值从小到大排序并相加，累计流通市值达到A股总流通市值2/3的这部分股票称为中小盘股票。这一投资范围覆盖了除银行、中石油、中石化在内的大部分股票，投资范围非常广泛，有利于基金实现收益。”她说。
她分析道，虽然叫中小盘基金，实际上选股范围只剔除了大盘银行股和中石油中石化等少数股票，中邮中小盘基金又是灵活配置的基金，标准混合性基金。在今年A股振荡的行情中，这两点使中邮中小盘基金成为今年比较合适的投资品种。
灵活把握通胀加息机会
现在，我国经济已经进入加息通道，对于未来货币政策，有市场观点认为加息已进入尾声，也有观点认为加息和调控政策还将继续从紧。在此背景下，基金投资应怎样规避风险，把握机会？
刘勇燕比较推崇混合型基金。她认为，混合型基金仓位比较灵活，面对A股的短期波动，更适合于投资者。她具体解释说，“就近期而言，4月6号加息之后，市场普遍预期6月份还会有一次加息。回顾过去，每一次加息周期结束进入减息周期后，债券一般能够稳定地提供8%到10%的收益率。尽管对于普通的投资者而言，短期来看加息对市场带来不确定影响，但是从长期来看，从绝对收益的角度来说，现在的投资时机比较好。有统计显示，A股今年的2700点相当于2008年的1600点，相当于2009年的2300点。从这个角度看，今年的风险是可控的。”
对于未来宏观的市场走势，刘勇燕认为关键因素是通胀：如果6月份以后通胀开始向下，则是较为乐观的结果，中邮中小盘基金下半年可能会看得更积极一点。她同时指出，最近也有很多国际因素必须考虑，如油价的攀升远远超出全球的预期；接下来如果利比亚局势仍然动荡，甚至波及到沙特，短期油价继续冲高的因素还要考虑在内；受输入性通胀的影响，很难预测通胀什么时候见到高点。因此，她认为，在这些背景下，中邮中下盘基金在下半年在灵活中又必须保持相对冷静的态度。
刘勇燕简介：女，中央财经大学国际金融学士、英国格林威治大学金融与会计学硕士。2006年起任中邮创业基金管理有限公司投研部行业研究员、高级研究员、基金经理助理。
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