| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年04月25日 08:27 |
作者： |
吴晓婧 |
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⊙本报记者 吴晓婧
市场胶着于3000点关口，上下两难。对于2季度市场行情预判，信诚盛世蓝筹基金经理张锋认为，区间震荡是大概率事件，依然看好大盘周期股的估值修复行情，但长期而言，“创新+成长”才是更为重要的投资主题。
上证指数在2009年8月阶段性见顶3400点之后至今的近两年时间里，基本上处在一个大的区间震荡，最低到2300点，一直没有突破3400点这个高点。在张锋看来，这反映出“市场对经济、对未来的政策，包括经济的走向偏谨慎的解读。”
在张锋看来，去年资金从金融和地产等一些大的周期性行业中撤出来，去追捧成长股，实际上反映的就是对宏观的谨慎心态，特别是在连续出来紧缩政策之后，经济会不会出现收缩、会不会出现下滑的担忧。而今年大盘蓝筹股特别是低市盈率的股票表现比较好，依然反映出了谨慎的心态，去年那些成长股在盈利预测和估值提升后，已不具备安全边际，而去年被抛弃的金融、地产、钢铁、煤炭、机械、水泥等周期性行业因为市盈率低，同时经济并没有出现大的问题，市场之前过于担忧了，那么市场出于避险或者说风险收益比的考量，资金再度回流进入上述板块。
对于通胀问题，张锋认为，本轮通胀的成因颇为复杂：既包括欧美量化宽松导致的输入性通胀因素,也有过去两年刺激性经济政策的持续累积效应,还有劳动力价格上升带来的需求和成本双重推动影响。在其看来，通胀治理的难度较大,通胀形势有可能会贯穿较长时间,而能否在不影响经济增长的前提下实现通胀自然回落仍有待在二季度继续观察。“但即使回落之后，也会因为一些结构性因素而保持在相对较高的水平上。在这个前提下，经济很难重启一轮类似03或06-07年那样的强劲上升周期。”
谈及二季度的投资重点，张锋表示，“大盘周期股二季度仍有可能继续保持强势，但与前期调整较大的医药等泛消费和新兴产业板块之间的超额收益将大幅收窄。二季度之后，大盘周期股整体是否依然可以持续强势还很难判断，市场真正走出大牛市行情目前还缺少足够的支撑。”
张锋认为，过去一年中成长股和周期股的估值偏离程度非常之大，今年会有所修正。但周期股盈利的持续高增长不太现实，不能仅凭估值高低来决定投资方向，在中国经济的产业升级和转型过程中，代表先进生产力的成长股将获得更多投资机会。
“中国已经有越来越多的企业具备了产业突破的实力，未来的投资机会可能更多是局部的、结构性的。”张锋认为，“创新+成长”会成为一个长期主题。对于一些优质成长股而言,二季度可能迎来在合理甚至较低的价格水平上的良好的介入机会。
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