| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年04月18日 09:01 |
作者： |
周宏 |
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⊙本报记者 周宏
“对我们来说，判断市场未来的关键在于能否找到有价值的投资标的，且能买入足够的量。按这个标准衡量，现在这个市场肯定存在相当多的投资机会。尤其是我比较偏好的成长股的投资机会。”以成长股投资著称的富国基金研究总监、富国天惠基金经理朱少醒对当前市场的投资机会表示肯定。
不判断市场走势
即便在成长股研究著称的富国基金团队里，朱少醒也是特点非常鲜明的基金经理。定期报告显示，过去两年股票仓位几乎保持在80%以上的，很少做仓位大幅变动，超额业绩主要来源于个股选择和适度的行业配置增强。而就是靠着这手选股的“硬功夫”，他管理的富国天惠最近18个月的复合业绩超越同期指数40%以上。
“判断短期市场走势，不是我投资考虑的因素。”朱少醒坦言，他关注的是这个市场里有多少可投资标的，市场是否处于“可投资区域”。
朱少醒称，他对市场是否处于“可投资区域”的判断依据是，目前时点是否能够找出持有一年以上赚钱几率较高的个股。如果能找出不少，往往意味着整个市场的前景相对乐观，“现在的市场机会就不少”。
对不同类的个股，朱少醒也有不同的关注重点。稳定增长股的关注点在于上市公司市值的增长潜力，比如是否存在几十亿做大到几百亿市值的可能。而对周期成长股则重点是观察其“估值中枢”是否上移。因为周期股的波动往往较大，关注中枢而不是盯住短期股价更能让基金经理看到行情的本质。
成长股的“选股经”
在选择长期增长的牛股方面，朱少醒经常“慧眼独具”，这也让人感兴趣他的“选股经”是什么。
“在稳定成长股上，判断主要是基因、治理和管理的三方面。”朱少醒说，他关注稳定成长类的公司首要是看公司的质地，比如，是否在主流业务上有核心竞争力，产品是否具备巨大的市场空间等等，这构成了上市公司的“基因”。其次，公司治理也是非常重要的方面，公司是否有比较好的治理结构关系到上市公司的经营业绩能否真正落在股东手里，即要选择“既要有才又要有德”的公司。第三方面则是公司的管理层。“好的公司普遍具有一个特点，那就是有一个富有企业家精神的团队。”
朱少醒认为，未来3-5年成长股会面临很大的投资机会。这一方面是因为，中国经济正在告别过去几年投资拉动的阶段，重度资本化的企业蜜月期正在过去。强周期股的快速成长的优势，将逐步被优秀公司的可持续增长所代替。
表现在A股市场上，齐涨齐跌的现象将逐步被即使一些优秀的上市公司的持续成长和个股之间的分化表现所替代。长期来看，依靠选择上市公司盈利增长获取超额收益的概率将会增加，精选个股的成长型投资风格将有可能在未来有亮眼表现。
按照这个逻辑，朱少醒预期，未来大消费领域的个股会有不错的增长潜质，其中，医药、连锁商业、品牌服装等中很可能会出现持续增长的优秀上市公司。
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