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"过去我一直非常关注怎么样用数量化方法来研究金融市场。数量方法的广泛推进,我个人认为这是非常明显的趋势。"
--访工银瑞信指数基金基金经理樊智
我目前在工银瑞信基金公司工作,主要管理四只指数型基金。首先是大家非常熟悉的工银沪深300指数基金;第二只是在2009年上市的工银上证央企50ETF基金;第三只和第四只分别是工银深红利ETF及其联接基金。
过去我一直非常关注怎么样用数量化方法来研究金融市场。粗略地来看,包含两个层次:首先是模型理论本身的问题;第二如何更好地与所面临的非常大的、海量数据的金融市场更好地衔接,最终是为了解决在实际工作运用中、在投资过程中遇到的一些问题。
数量方法的广泛推进,我个人认为这是非常明显的趋势。在整个投资和金融市场的进化过程中,数量化方法都发挥着重大的作用。它同时也是海外市场在过去十几年、二十几年发展非常快的分支领域。
数量方法在中国
我们经常听到对冲基金、高频交易、衍生产品,对这些领域的研究,与传统的投资比如基于财务分析、基本面分析的研究相比,有比较明显的方法上的差异。数量化方法是它们很大的特点,新兴的领域对数量化方法倚重得更多,需要得更多。
在国外,债券、衍生品交易比较多地应用到数量化方法,在我国基金行业,都是股票型和指数型基金,为什么是这样的趋势？
这个问题可以从两个方面去讨论:第一,我们只是作为基金管理人,内部还有管理团队,利用数量化方法,更好地管理产品,实现投资目标,尤其是投资业绩目标，从内部管理的角度来考虑如何运用这些方法。第二,我们的产品是提供给客户的,客户会有不同的需求,他们会构建出不同的投资策略。因此从内部管理以及更好地满足客户需求这两点,市场上指数型和股票型基金比较多的应用数量化方法。
如何把这些不同的各类金融模型融合成比较全面的、有特色的金融系统？工银瑞信在这方面已经有了多年的积累和发展,在不同的领域,包括风险管理、业绩评价、数量化研究,以及现代指数化投资方面一直在做研究。
各个时期所关注的目标略有差异,比如说以前做风险管理,现在做指数化投资,但是实际上它所依据的数量化模型和数量化方法是完全一致的,包括我们团队既有直接做投资交易的,也有做风险管理的支持工作。
建一个有效的模型、有效的方法,能够对实际工作有帮助、指导的方法,客观地说还是比较困难的,这也是我们研究数量方法最具有挑战的核心竞争力。
创新与发展
从目前来看,我们走过的一些创新发展的路线,我认为是跟海外市场非常像的,而我们现在所处的阶段,实际上是海外市场一个初级阶段;我国在衍生产品阶段,市场发展是非常有限的。比如现在的股指期货,它的标的指数目前只有沪深300,下一步会不会推出以其他标的指数为标的的股指期货？在这方面,投资者还有我们这样的管理人都有需求。
其他类型的衍生产品,比如曾经有过的权证,现在还有的可转债产品,这都是属于衍生产品的范围,这样的产品是不是可以继续发展？从投资的角度来讲,对这样的产品需求量还是比较大的,不同的投资者,有不同的风险收益偏好,他要构建不同的投资组合,甚至要实现不同的交易策略,他对这个产品一定是有需求的,就是看这个产品够不够丰富。就好象我们出去买东西,超市里的东西够不够丰富,因为各种需求还是有的。
近两年,ETF联接基金比较受关注,很多基金公司都推出了ETF联接基金,这种产品和国外的区别有哪些？数量化研究工具在其中扮演着怎样的角色？
联接基金最近发展非常迅速,这也是与ETF这种类型的快速发展相伴随的。联接基金是依附于主基金、主ETF的产品。比如我们工银深红利ETF的联接基金,它基本的标的是会盯住深红利ETF,两个基金之间的业绩走势会非常接近,当然会有一些微小的差异,因为它要做一些现金管理,这个我们在契约书上都有规定。
联接基金的推出,是为了更好地满足银行端渠道投资者的需求,因为大家非常清楚, ETF产品顾名思义是交易所交易的产品,交易所交易意味着参与ETF投资和交易的投资者是在这个交易所有证券投资账户的投资者,他有像买卖股票一样类似的交易机制去投资ETF,去做ETF的交易和申购赎回这样的工具。
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