| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年01月17日 08:37 |
作者： |
涂艳 |
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⊙本报记者 涂艳
2010年，由于流动性收缩预期、增量资金不足的问题，以及投资者对经济结构调整的较高预期，国内A股呈现出明显的中小盘行情和追逐新兴产业股票的结构性行情。那么，2011年的市场又会是怎样的？哪些行业和板块会有超出大盘的表现？对此，本报记者与泰达宏利研究部总监陈少平进行了一番探讨。
记者：您对明年市场的客观环境怎么看？主要的不确定性因素包括哪些？
陈少平：2011年全球经济有望继续复苏，海外市场将整体向好。目前美国市场包括零售、消费、房价及就业数据等均出现回升态势，2011年美国经济或许出现和市场预期表现一致的情况。近期美国十年期债券收益率上行加速，至少体现了对经济及通胀的预期升温。
虽然去年包括希腊、冰岛和爱尔兰等欧洲国家纷纷出现较大的债务危机，但是作为欧洲经济体的龙头――德国并未出现大问题，所以整个欧洲的经济复苏也不会有太大压力，部分国家的债务危机只会成为影响市场波动的因素。
回到国内，我认为2011年影响资本市场的主要不确定性因素在于对通胀的预期和控制。上半年，通胀压力或将继续，流动性过剩会引导央行启动更多的加息动作。而如果海外市场经济回暖的判断成立，不可避免的输入型通胀或将加大下半年国内CPI指数上行风险。作为消费比例最高的美国，对于铜和原油等工业品的需求一旦加大，将刺激铜价和油价继续上升，或出现超预期上涨。
记者：去年的市场中，中小板股票的表现完胜周期性大盘蓝筹股，今年您将怎么看待大小市值股票的表现？结构性行情是否将继续？
陈少平：自2010年8月以来，CPI呈现持续攀升态势，统计局数据显示2010年11月达到了5.1%的阶段性高点，最终这一系列因素引导了市场震荡、板块分化突出的走势。2011年的市场，我们认为将继续维持震荡市的格局，大的系统性机会出现不少困难，但震荡中行业将出现明显分化。
具体而言，去年估值较高的中小盘股在今年将借以超预期的业绩增长作为继续启动行情的基础，所以精选个股将是今年投资的主要策略。去年四季度时，医药、消费板块就已经出现分化，而今年我们认为趋势比价格更加重要。如果市场对个股的业绩超预期增长达成一致，那么可以预见去年大涨的中小盘股票今年仍有上行空间。同时，没有业绩支撑的个股或将逐步回归估值合理的区域。
记者：您比较看好的板块机会哪些？
陈少平：目前而言，包括高铁、水利、核电和农业等具备国家政策扶植的行业将会有较大的确定性机会。同时，我们也看好受制于供需矛盾的水泥、金属等板块，2011年固定资产投资需求不减，对水泥等建材需求的保持将是推动其股价长期看好的动力。
同时，对于受益于结构转型的高端装备和节能环保等行业，我们也保持高度关注。从目前估值水平而言，以上板块似乎已经偏高，今年关键看公司是否具备持续高增长的潜力，业绩超预期仍有可能对股价存在推升作用。
记者：对于大盘蓝筹股的走势您如何看待？
陈少平：大盘蓝筹目前估值普遍处于历史低点，但是并不意味着都具备投资价值。包括银行、保险和地产等板块的启动需要客观的经济增长及流动性宽裕等背景支撑。但是目前估值低、具备确定性持续盈利机会的房地产企业我们将密切保持关注，去年6、7月期间，楼市调控初现成效，市场成交清淡，地产调控政策的短期压力释放利好该板块。今年经济的恢复程度及具体的地产调控政策将是影响地产股是否具备估值修复的基础。
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