| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2011年01月04日 15:13 |
作者： |
滕晓萌 |
| |
程海泳表示，在通胀压力较高、政策较紧的背景下，2011年上半年市场将主要呈现结构性的机会
理财周报记者 滕晓萌/.文
尽管在2010年痛失蝉联冠军的机会，但是华夏基金整体业绩，依然足以交卷。根据银河证券基金净值日报，截至12月28日，华夏系有4只基金今年以来净值增长超过10%。包括王亚伟管理的华夏策略精选和华夏大盘精选、巩怀志、刘文动管理的华夏优势增长和程海泳管理的华夏复兴。
值得注意的是，这四位基金经理的从业年限，都已经超过10年，也基本是目前华夏知名度最高、从业年限最长的一批基金经理团队。
12月30日，华夏基金管理有限公司投资副总监、华夏复兴基金经理程海泳接受理财周报记者采访表示，对于2011年的投资，长期仍然看好消费和战略新兴产业的优质个股。
华夏基金人士透露，公司已经在11月结束了对基金经理的考核，旗下基金经理12月的重心，将放在布局2011上。
利率还有上调空间，房地产调控将长期化
程海泳表示，从2011年宏观经济的情况看，国际方面预计发达经济体增速仍将在低位徘徊。美联储量化宽松措施能否有效改善美国就业仍是未知数，美国经济迅速复苏的可能性不大；欧盟主权债务危机此起彼伏，各国均面临降低政府赤字、内部紧缩的难题。美联储、日本央行被迫在较长时间内保持较宽松的货币政策，过剩的流动性使得新兴市场面临通胀、资产泡沫的压力。
而国内方面，稳增长、防通胀、调结构是主基调。预计2011年仍保持较好的增长态势，国内生产总值GDP增速可望保持在9%以上，但预计上半年零售物价指数CPI保持在4.5%以上较高的水平。
因此，和大部分研究机构一样，程海泳认为，通胀是近期的主要矛盾。
在政策方面，，程海泳表示，货币政策已经确定从适度宽松回归稳健，尽管中央经济工作会议对于2011年货币供应增速和新增贷款指标的精神好于市场预期，但贷款投放节奏的窗口指导和准备金率工具预计仍将多次使用，利率仍有上调空间。
而由于房价仍存上涨压力，房地产调控政策将长期化。事实上，程海泳在三季度时，曾经因为估值较低，增持了部分房地产股票，最后拖累了自己的投资业绩。
他在三季报中就曾经预言：“房地产行业未来将面临着去投资属性的长期政策压力，商业模式可能会发生相应改变，但其中一些个股已经隐含了相当的房价下跌预期，在房价如期下跌、调控政策压力放缓后可能也将呈现机会；房价超预期上涨、政策更加严厉是我们这一投资的主要风险。”
而从宏观政策面来看，程海泳说，扩大内需消费、节能减排、发展战略性新兴产业、城镇化，依然是调结构的大方向。
通胀压力决定市场方向，上半年仍是结构性行情
三季度末，程海泳在季报中表示，自己在四季度主要看好四个板块：受益于消费长期增长趋势的相关行业如白酒、乳业、连锁百货、医药等行业中的优质企业；受益于经济结构转型的新兴战略产业的一些子行业，如智能电网设备、核电设备、节能设备、电动汽车相关产业链等等；超跌的周期型个股和金融行业。
展望2011年的资本市场，程海泳表示，目前机构一致预期上市公司2011年盈利增速在20%左右。
而在估值方面，目前沪深300指数2011年市盈率约为14倍，远低于历史均值。流动性总体趋势比以往要紧。
货币政策转向、流动性收紧的风险，令年底的资本市场如惊弓之鸟。“除非通胀失控，否则流动性全面收紧的可能性也不大。”程海泳说。
由于市场的主要矛盾已经是通胀，所以通胀压力将决定未来一段时间的市场走向。程海泳表示，整体来看，在通胀压力较高、政策较紧的背景下，2011年一季度乃至上半年市场将主要呈现结构性的机会，战略新兴产业、消费、中小市值、主题投资等可能相对活跃。
而如果控通胀的货币政策和行政措施的效力逐渐显现，通胀压力有望缓解，市场的风险偏好会重新上升，在经济平稳增长、股市估值较低的背景下，可能会出现整体性的机会，估值较低的周期型个股会有更好的表现。
程海泳说，这一基本情景假设存在下行风险，就是通胀可能超预期，政府采取更为严厉的全面紧缩政策，将对实体经济和股市带来较大冲击。
考虑到以上因素，他表示，今后一段时间，仍然将持续关注受益于经济结构调整方向的消费、战略新兴产业的优质成长个股。
三季度末，华夏复兴的重仓股中，消费和战略新兴产业的个股包括：伊利股份、大商股份、老白干酒、农产品、广汇股份、国电南瑞、中航重机。
而当时程海泳曾经在季报中解释说，乳业、连锁百货、医药等行业中的优质企业，长期空间巨大，将作为组合的核心资产长期持有。
他说：地方性白酒企业和医药行业中的优质企业具备小基数背景下的高成长空间；乳业经过长期的行业整合后可能处于资产收益率U型曲线右侧的拐点，行业集中度的提高以及竞争的放缓将导致营业费用（率）的下降和售价的提升；优质的连锁百货企业激励机制改善后，利润的释放必将提升目前较为低估的市盈率水平。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
