海富通中证100指数基金基金经理 牟永宁

　　中国证券报记者：国庆节后A股市场表现强势，在资源类个股带动下，金融、地产蓝筹集体发力，您如何看待最近的行情？

　　牟永宁：国庆长假后强周期板块的启动，主要是受到境外市场一系列的影响。比如长假期间日本央行意外减息，美联储出于对经济复苏前景的担心，加上中期选举的因素继续实施宽松的货币政策，以及人民币升值的压力，都让资源类资产有了启动的动因。从国内市场来看，小盘股对大盘股的溢价已经持续了近两年时间，压抑越久也让短期内积蓄的上涨动力越大，同时保险公司等机构投资者申购大盘指数基金的规模较大。

　　中国证券报记者：本轮上涨是否意味着大小盘风格轮换已经开始？这种趋势是否可以持续？

　　牟永宁：我们认为，大盘股很难以同样的斜率加速上涨，在A股投资者结构没有发生变化的情况下，大盘股相对小盘股低估是普遍现象。另外，有色等强周期个股在本轮上涨中率先启动，一方面是流动性因素的影响，另外这类资产本身有价格上涨的因素。相对来说，银行、地产等个股虽然估值较低，但受政策影响的因素较大，本轮大盘股上涨是以医药消费等中小盘个股下跌来实现的，未来如果有更多增量资金进入股市，才能保证有更多的成长空间。否则，指数单边上涨的趋势很难持续，因为A股历史上，大盘股往往充当的是指数“攻关”的角色，为中小市值个股成长腾挪空间。

　　中国证券报记者：您如何看待金融股未来走势？目前，不少金融股A、H 股倒挂，是否能引发金融股上涨？能不能成为未来基金配置重心？地产股是否利空出尽？您如何看待未来地产股走势？

　　牟永宁：我们认为，A、H股倒挂不是金融股启动的主要原因。目前金融股中银行板块受政策影响比较大，尽管受益于人民币升值、流动性等因素，但也有房地产调控、地方融资平台清理等压力。地产股目前是否利空出尽仍然较难判断，但部分行业龙头未来业绩有着较明确预期，基金也会参与配置。

　　中国证券报记者：对于市场表现，基金在仓位上有何体现？基于上述判断，您接下来将如何操作？会重点配置哪些行业？

　　牟永宁：对于目前市场，我们的看法是谨慎乐观。在行业配置上仍然较为均衡，倾向于关注资源类资产。而长远来看，由于中国经济结构出于调整转型而不是保持增速的阶段，消费等行业仍然具有较好的前景，如果这类行业进一步下跌的话，反而带来较好的买入时机。