| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2010年09月06日 13:03 |
作者： |
谭昊 |
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理财周报副主编 谭昊
“你觉得王亚伟当合伙人怎么样？”
这显然是个很有想象力的问题。而更有想象力的是，在最近的一个月中，我居然连续三次被问到类似的问题。
提问的人有国内已经颇具规模的阳光私募，也有正打算涉足这一领域的实业大佬。
问号背后的面孔，似有求贤若渴之心。
但这个问题着实难以回答，于是沉吟片刻之后我反问，“你准备开什么价呢？”
轮到对方沉吟。
于是我忽然醒悟，如何给王亚伟估值，实在是个有意思的话题。
那就先来看看王亚伟曾经的战友吧。
从业内翘楚华夏基金出来而活跃在私募界的，国内目前有四位：分别是星石的江晖、尚雅的石波、远策投资的张益驰和鸿道投资的孙建冬。
江晖出道最早，2007年成立星石投资，目前已经发行产品19期，管理资产总规模在20亿到30亿之间。
石波稍晚，于2007年下半年成立尚雅投资，目前已经发行产品14期，规模有后来居上之势。
张益驰成立远策投资则刚刚一年，但来势汹汹，目前已发行了7期产品。
孙建冬新近“下海”，今年3月才创立鸿道投资，目前发行产品虽然只有两只，但业内人士称规模已经不低于10亿。
相信你已经发现，王亚伟的旧友们如今看起来都可圈可点。由此进行合理推断，如果“一哥”王亚伟出山的话，一到两年的时间内发展到50亿的规模将是个大概率事件——甚至可以说是相当保守的估计。
再来看看投资业绩。
王亚伟在公募的经典业绩是四年十倍：从2005年底到2009年底，其操刀的华夏大盘精选（爱基,净值,资讯）基金的净值从1元上涨到10元。
这个成绩高得有点让人眩晕，所以我决定将它忽略不计。记住查理·芒格的话——投资最聪明的事情就是降低你的回报预期。所以我们不妨“聪明”地把这个预期降到年回报30%。
于是，剩下的是一个小学生都能解决的算术题：50亿的资产规模，按30%的年回报率，一年将获得15亿的投资回报，提取20%的业绩提成是3个亿。扣除其他各方面费用，2个亿左右的利润应该是可以预期的。
如你所见，我用尽各种保守的技巧，得出了一个2亿的未来年现金流。那么，现在轮到你回答我，王亚伟值多少钱呢？
我知道你又要沉吟了。所以不如我们不要谈钱了，谈谈感情吧。
感情当然就不用我来谈了，一年之前的那个夏天王亚伟已经亲口对理财周报谈过：“我作为基金经理在华夏基金工作了11年，对公募基金行业、对公司有很深的感情，离开不是一个容易的决定。虽然付出很多，但得到的更多，我一直心怀感恩，感谢这个行业给予我很多机会，我也愿意继续为行业发展贡献力量。”
不过在那次谈话的最后，王亚伟话锋一转：“当然，如果我的投资风格确实无法再适应公募基金发展的要求，我也只能考虑其它的发展路径。只是目前，没有这方面的任何打算。”
在今年7月王亚伟辞任华夏基金投资决策委员会主席之后，今天再度重温这段对话，我忽然感受到一种新鲜的张力。
这种张力就像，树欲静而风不止。
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