——专访银华成长先锋拟任基金经理李宇家

　　⊙本报记者 王慧娟

　　进入8月以来，大盘再度陷入剧烈震荡，投资者悲观情绪不断蔓延，未来市场将走向何处？近日，记者采访了银华成长先锋基金拟任基金经理李宇家，他指出，下半年宏观经济软着陆的可能性较大，政策的重心将转向调结构，受益于经济结构转型的四大领域：新兴产业、消费行业、传统产业升级及区域振兴，将成为未来投资的重点。

　　A股“两底”已经形成

　　李宇家表示，“市场的底部有三种类型——价值底、政策底和经济底。现在看来，价值底和政策底已经形成，可以判断A股市场的阶段性底部出现。但真正出现大的趋势性行情，还要等经济底出现，因此，下半年市场还是震荡向上的格局。”李宇家说。

　　李宇家从三个角度分析目前市场处于一个相对安全投资区域，他认为，首先，从市盈率角度来看，2005年和2008年股市进入底部时，A股市场平均市盈率差不多在12、13倍左右；今年6月份的时候，实际上A股市盈率也跌落到这么一个水平。所以从估值水平的角度来看，是一个相对较低的区域。

　　其次，从产业资本消极定价角度来看。随着大小非解禁，产业资本在二级市场定价权逐步提升。2007年市场持续上涨时，大小非的减持较为集中。而到了2008年市场接近底部区域时，就出现了大小非增持的情况。今年5、6月份，产业资本再次出现净增持，金额虽然不多，但说明目前的股价水平，对产业资本已有一定吸引力。

　　最后，从投资者资产配置的角度来看，历史上，重点公司股息收益率超越国债收益率都意味着重要底部的来临，2008年这种情况就比较明显，而在今年5、6月份的时候再次出现。

　　所以，结合以上三方面的因素，我们认为，基本上6月份市场已经进入了一个相对合理的投资区间。

　　重点关注四大投资领域

　　展望后市，李宇家认为，未来的牛股将随着中国经济结构转型带来的机会而出现。他预计，在调结构背景下，未来股市中表现突出的行业将集中在：大消费、新兴产业、传统制造业的升级和区域振兴这四大领域，一批新牛股或从中脱颖而出。

　　首先是消费领域，包括传统消费领域和新兴消费领域，尤其是在新兴消费领域里，投资机会更多一些，包括：移动互联网、教育文化娱乐、专业连锁、医疗保健等；其次是国家重点扶持的八大战略新兴产业，包括：节能环保、新能源、电动汽车、智能电网、新医药、新材料、生物育种、信息产业等；第三就是传统的制造业升级。第四，区域振兴。传统产业从东部向西部转移的过程中，西部的一些传统制造业，包括强周期性的行业，也将获得一个超常规的发展机遇。