| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年08月16日 08:48 |
作者： |
王慧娟 |
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受市场对于调控政策放松的预期提振，A股市场7月份走出一波反弹行情。但进入8月的第一周，涨跌交替出现。市场在方向选择上究竟又会优先考虑何种因素？基金主力又何去何从？
⊙本报记者 王慧娟
广发核心精选基金经理朱纪纲认为，短期内市场还是处于一个博弈期，政策也是一个观察期。三季度政策不会从紧，四季度放松的概率比较大。“目前这个位置不会太悲观，如果市场下降，可以再加点仓；如果市场反弹，政策也没有大的变化，短期可以减仓；如果反弹起来，政策又变化了，那就需要观察一下政策的变化形式。整体来讲，这个位置不是太悲观。”朱纪纲说。
从行业配置来看，朱纪纲表示现在还不是配置周期类行业的最好时机，传统的周期性行业，如金融、地产、钢铁、煤炭等，业绩主要取决于政策，虽然很多周期性行业的PE大约为10倍，但这类周期性行业的黄金时期已过，行业本身的发展遇到资源和人力资本两个瓶颈，并且眼下的宏观经济面并不支持这类个股持续走强，因此，周期性行业板块的调整态势还将继续。
中长期来看，看好消费相关行业的增长机会，包括医药、商业、食品饮料、品牌服装以及低端消费品。这类型行业占指数的比例比较小，但业绩比较稳定，成长也比较稳定，不会大幅的超过预期，也不会大幅的低于预期。在目前市场环境复杂，后市走向分歧的情况下，消费行业受宏观因素影响较小，能够走出自己独立的行情；长期来看也能实现稳定的成长，很有可能出现较多的牛股。
至于包括智能电网、TMT这类高科技在内的第三类主题投资性行业，由于目前市场普遍看淡周期性行业，而消费类行业的成长性比较稳定，收益都可以预期到，所以拥有“故事”的主题投资确实很有吸引力。但在下半年，这类型行业会面临多重压力。一个是中报的压力，这部分企业中报多半低于预期。第二是下半年解禁的压力。第三是大家对后市的刺激政策的反应不会再像三大四月时那么强烈。所以，主题投资性行业在下半年会不像三、四月时力度那么大。
朱纪纲认为，下半年经济增速下滑，出口形势不容乐观，理应放松调控；但同时现在通胀已经比较高，刺激政策又会引起CPI更高的水平，政府面临既要保增长又要调结构两难的问题，力量的博弈最终会左右后市的走向。下半年投资者应保持谨慎的态度，看淡指数，看重个股，选好行业。
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