| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2010年07月19日 08:26 |
作者： |
马薪婷 |
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□ 本报记者 马薪婷
截至7月16日，晨星数据显示，诺安基金公司旗下的三个主要类型基金均有不错表现。股票型基金——诺安成长股票在晨星分类的177只股票型基金中，最近一年来的业绩进入前20%，二季度规模增长78.31%；混合型基金——诺安灵活配置在68只同类型基金中排名第1，二季度规模增长35.72%；债券型基金——诺安优化债券近一年回报率在同类基金中排名第2，二季度规模增长51.58%；三只基金均实现规模业绩双丰收。
这3只基金，被诺安基金分别赋予了形象，依次以张飞、关羽、刘备为“代言人”。诺安基金公司旗下的“三员大将”也使其投资总监杨谷受到了颇多的关注。
一幅宽边黑边眼镜，杨谷看上去更像是学术类研究学者。实际上，杨谷在诺安的成功也证明了一句话——“爱拼才会赢”。2003年，刚加入诺安的杨谷从研究员做起，一路直上，基金经理、投资总监乃至副总裁。
对于2010年上半年A股市场近30%的跌幅，诺安基金投资总监杨谷表示这是由于A股市场对下半年经济增速放缓的预期造成的。而对于未来A股市场的走势，他认为市场的大幅下跌，使得A股市场的系统性风险得到了一定释放，但还未完全释放。“政策可能进入一个观察期，影响大盘未来走势的主要因素不再是政策，而是经济放缓的程度，对市场产生压力的将主要是经济数据的恶化。”
经济增速回落在意科之中
记者：今年上半年的经济数据刚刚公布，GDP同比增长11.1%，CPI同比增长2.6%，您对这个数据怎么看？
杨谷：从数据来看，验证了我们一季度时对上半年的判断，二季度趋势性回落，而且目前还没有达到底部，预计下半年GDP可能不会在2位数的增长。
记者：那么这种经济回落您认为是短期还是长期的？
杨谷：我要说的是，无论短期还是长期，这种经济增长的回落是必然的。因为一从短期因素来看，房地产投资是回落的。因为房地产过去是基建加房地产两个车轮带动，但是地产调控在效果应该在下半年显现，我认为保障房建设的量的上升并不能抵消商品房量的下降；第二，长期来看，结构性矛盾需要解决。4万亿刺激的消退效应、信贷成本上升、商品房与保障性住房投资一降一升。以出口为导向而形成的过剩产能有个去产能的过程，地价和房价过高提高了经济发展成本，有个去泡沫的过程。所以出口上，随着人民币的升值，出口也是会明显回落的；第三，长期来看，在经济增长的三驾马车中，相对有亮点的就是消费。包括城市消费和农村消费，城市消费步入更新换代期，交通、通讯、医疗保健、教育文化娱乐服务三项开支的比重逐年增加，农村消费追赶城市，步入10年前城市众多耐用品消费开始爆发性增长的收入水平阶段。但是消费摆脱不了自己既有的自然规律，即不会出现超市场因素的上涨，所以未来只是持续但是平稳。因此，目前粗放式发展模式面临比较大的瓶颈，未来整个经济转型是必然的。在未来几年经济转型的时期，运用积极的财政与产业政策调整经济结构将是一段时间内的主线。
人民币升值可能带来外资撤出
记者：您刚才提到了人民币升值，出口会受其影响，除此之外，您怎么看人民币升值的问题？
杨谷：现在大家普遍关注的是人民币升值造成热钱的持续流入，但是我们更担心的是未来海外资金的撤退，比如新桥在深发展的资本运作只是热钱进入中国市场的典型案例，足以观察到资本大鳄的运作路线。各银行在当初上市的时候都引入了外资，这几年收入有的甚至有10倍的上升幅度，目前银行股估值可能都比较低，但是从4、5万亿的市值来看，在世界上算是很大的提价。那这样一些外资会不会随人民币升值逐步的兑现，有撤出的冲动，我觉得是有可能的。
地产股战略性机会未到
记者：地产是现在比较关注的，但是分歧也存在，最近的地产股也出现了分化，有的近期稍有反弹，有的表现不明显，您如何看？
杨谷: 其实现在是双方博弈最艰难的时候。目前的短期反弹，只是交易性机会的结果。这种反弹是希望政策放松博弈下的结果，如果从基本面看，房地产处于价平量缩阶段，假如政策可以放松一下，房地产价格短期内可能还会创新高，所以政策目前可能不会放松，希望的是看到后续成果，成交量放大，房价下跌。因此地产股的大的战略性机会还没到。
看好进口替代类公司
记者：您对下半年市场的预期是怎样？
杨谷：市场的大幅下跌，使得A股市场的系统性风险得到了一定释放，但还未完全释放。政策可能进入一个观察期，影响大盘未来走势的主要因素不再是政策，而是经济放缓的程度，对市场产生压力的将主要是经济数据的恶化。7、8月份市场可能会出现技术性的反弹，但是幅度并不乐观。反弹后会有一定的调整，市场的底部暂不确定。
记者：新兴行业是绝大多数基金公司看好的行业，再细分的话，您是如何看的？
杨谷：新兴行业中，靠新技术投资很难把握生命周期，我个人比较喜欢是进口替代这种行业，这种行业不需要重新创造市场培育新的需求，相当于中国本来就有这个市场，只不过之前是被外资或其他所掌控。因为产品问题或者技术问题没有达到，一旦能够达到标准，就能取代这个市场，然后再出口，而国内市场已经足够大，所以新兴产业中个人比较喜欢进口替代这种公司，无论是制造业的还是旅游业的，这是不错的看点。
上海财经大学经济学硕士，CFA。曾任平安证券公司综合研究所研究员、西北证券公司资产管理部研究员。2003年10月加入诺安管理有限公司，历任研究部研究员、诺安股票证券投资基金经理、公司投资总监、副总裁
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