全景网7月13日讯 经历过金融危机，海外股市已经全面进入后危机时代，国内投资者如何把握其中的投资机会？在华尔街打拼15年后归来的广发基金国际业务部总经理潘永华近日表示，"国内基金公司QDII扬帆出海要抓住后危机时代的危中之机，理性投资，不盲目追热点，精心做好海外投资和研究工作。"全景网近日获悉，广发基金公司旗下首只QDII产品--广发亚太（除日本）精选股票型基金已获证监会核准，拟近期发行，潘永华和他带领的广发国际业务团队经过近三年的准备和磨合，即将进入海外投资实战阶段。

　　后危机时代理性投资

    谈起海外金融危机，作为亲身经历者的潘永华最有发言权。他从国内读完本科后就到美国学习工作和生活，获得哥伦比亚大学金融学博士学位后，一直在纽约华尔街金融机构工作，先后就职于巴克莱资本、法国巴黎银行、SAC对冲基金等国际大型金融机构。

　　"高杠杆率直接导致了那场全球金融危机，在高杠杆背后则是机构和个人所追求的短期利益最大化，并且金融机构高层决策者没有意识到高杠杆率所对应高风险的存在。"潘永华举例来说，当时很多金融衍生品的设计都是只注重短期经验，用一年甚至半年的市场波动率输入模型计算出金融衍生品的价值。
　　高杠杆金融衍生品的风险管理趋向于模型化、标准化，对于单个金融机构来说，可以提高收益并控制风险，但当所有金融机构都同样的追求金融模型计算出来的高杠杆金融衍生品之后，加上风险管理机制趋同，那就容易造成金融危机性质的巨大市场波动。
　　让所有投资者欣慰的是，2009年至今全球经济和股市正从危机中走出来。潘永华表示，各国的救市及时有效地把经济和股市从危机中往外拉，财政刺激和流动性推动是2009年全球股市大幅上涨的主要原因，2010年及其以后，后经济危机时代所面临的经济结构调整压力又比较大。
　　"美国经济就像一个中老年人，中国经济就像一个年轻人，美国从危机中完全走出来所需要的时间肯定要比中国长很多。"潘永华认为。
　　理性投资是潘永华在采访中多次强调的主题。他表示，在美国股市从1981年到2007年的超级大牛市（期间只发生短暂的调整）中，很多共同基金形成了不做仓位，一直满仓投资的习惯，这个习惯延续到2008年就让国内出海的首批QDII还有其他海外基金受到很大的损失，新出海的基金系QDII已经注意到这一点，努力在选好股票投资的同时也进行响应的仓位调整。
　　对于即将出海的投资，潘永华表示，广发基金要以研究为基础谨慎投资，利用好广发基金对中国上市公司强大的研究团队，先把第一只QDII产品的业绩做好，然后再追求海外业务的发展。公司下一步还拟设立香港子公司，拓展海外投资者投资大中华地区股票的业务。
　　潘永华进一步表示，投资的表现要看长期，尽管从2-5年市场业绩来看，A股市场的收益率不错，但如果是拉长到10年左右，中国股市上涨幅度并不是特别优秀，香港国企股、俄罗斯和印度市场的上涨幅度都明显比A股大，所以投资者要辨证地看待海外投资的优劣。
　　Bloomberg统计的截至2009年12月31日的10年平均收益率，中国A股12.8%的年收益率是明显小于香港国企的20.6%，也小于印尼、印度和澳大利亚股市，这三个市场之前十年平均收益率为15.5%、14.3%和13.5%。并且在2010年上半年中国A股下跌幅度又明显大于亚太地区其他股市。

　　不追热点

    潘永华表示，海外投资不能去追热点，追短期收益率最大的品种，而是要坚持以基本面研究支撑投资，这样的投资才能"心安理得"。
　　在十几年华尔街投资风雨中，他见过了很多海外市场追逐热点而损失惨重的例子，远一点的有2001年美国股市网络泡沫，近一点的2007年四季度海外的很多投资后来下跌幅度也很大。
　　"投资讲到底，成功的经验就是比人家研究得好，比人家挖掘得深，最终的回报来自于研究。"潘永华认为，"大家都在讲价值投资，在研究公司发展趋势的时候，就要看谁的研究更深入，研究透彻该公司，特别是未来能否提高在行业中的市场份额。"他表示，坚持基本面研究支撑的价值投资有一个好处，就是不会犯大错误，不像有的股票会"万劫不复"，基本面好的公司在规避风险方面是管用的，即使买入时点没有那么准，也能通过时间来补偿，最终挽回阶段损失并获得收益。
　　除了"自下而上"的投资以外，很多行业和股票的投资要着重研究宏观环境，例如资源类股票逃脱不了宏观大环境变化。即使同时是高成长的行业或股票的投资，也要讲求买点，设定好一个安全边际，在这方面潘永华以往工作经验中有很多数量化的分析可以作为辅助研究。
　　潘永华进一步表示，海外市场投资要比仅在国内投资复杂，简单看一个指标而进行的所谓价值投资是不好用的，例如有的金融业公司的盈利主要是通过高杠杆率产品获得的，例如前几年海外很多银行主要依靠高杠杆金融衍生品提升业绩，到海外去投资要格外看企业盈利的质量。
　　潘永华介绍说：公司的国际化准备起步较高、准备充分。从2007年下半年成立国际业务部以来，在近三年时间里，投资团队对亚太证券市场进行深入分析与研究，来自美国、新加坡和香港等地的国际人才加盟广发。
　　据悉，来自海外不同地区的投资人士已在广发基金经过了长期的准备和磨合。广发亚太（除日本）精选拟任基金经理王德捷为新加坡籍人士，具有12年基金从业经验，还有多名投资人士来自香港，与华尔街归来的潘永华及QDII投资团队其它成员长期交流磨合中已经各取所长，相互协调配合进行QDII投资研究相关工作。

　　看好新兴市场

    对于后危机时代的全球投资机遇选择，潘永华看好他所擅长的新兴市场投资机遇。
　　"1995年我在华尔街刚入金融行业的前几年，美国金融机构对新兴市场都不太重视，被认为是一个边缘化的市场，当时美国最流行是认为新技术、金融和地产等板块。直到2001年以后新兴市场才逐渐被重视起来。"潘永华对海外投资新兴市场历史十分了解，"当时新兴市场中俄罗斯先涨起来，上涨幅度也很大，随后是巴西股市，这两个资源优势国家股市上涨都是中国崛起需要的大量资源。"潘永华表示，新兴市场国家未来发展有时很大，经济基数和人均GDP比较低，一旦经济发展之门被打开，就会从"涓涓细水"变成"洪流之势"，中国已经是如此，印度未来也经济也会起来。
　　"当我们投资一个地区的时候，一定要考虑在经济上、资源上是不是互补，像中国、印度这样的国家，资源比较匮乏的，但劳动力有一定的剩余，相比之下，有一些资源比较丰富的国家，比如说澳大利亚是值得投资，另外快速增长的经济体也是选择方向之一。"潘永华说。
　　新兴市场另一个吸引潘永华的地方在于高成长行业机会比较多。在美国这样的成熟经济中，行业成长速度普遍一般，只有新技术、医药等少数行业在变革下可能产生一批快速成长的公司；而在中国、印度这样的国家，很多行业都有快速成长的机会在等着基金经理去深入挖掘。
　　从投资者长期资产配置角度来看，投资者特别是高净值的客户将部分资金投资于海外市场，不但可以最大程度分散投资过于集中国内A股单一市场的风险，同时还可以分享周边高成长性市场的机会，尤其是可以通过QDII构建完整的"中国成长"配置。

　　人物简介

    潘永华，金融博士，15年金融投资经验，具有海外资产管理和对冲基金管理经验，熟悉宏观经济，新兴市场和资产定价。曾就职于雷曼兄弟、巴克莱资本、法国巴黎银行、Bassini Playfair Wright、SAC资本管理公司，2009年初进入广发基金公司，现担任广发基金公司国际业务部总经理。（全景网/基金频道）