严打商业贿赂 医药板块噤若寒蝉

　　微涨1日之后，医药板块仍然没能摆脱“黑色6月”的阴影。昨日，在天坛生物（600161，收盘价21.02元）、双鹭药业（002038，收盘价33.73元）等带领下，医药板块几乎全线飘绿。大智慧数据显示，医药板块指数昨日下跌3.49%，成为下跌最严重的行业板块指数。

　　政策影响未完全释放

　　6月上旬，发改委下发《药品价格管理办法（征求意见稿）》，其中明确规定鼓励创新、淡化单独定价，并对药品流通差价率、销售期间费用率、净利润实行上限控制，矛头直指医药行业暴利现象，由此拉开医药板块的“黑色6月”行情。

　　前日（6月30日），卫生部网站又登出《卫生部关于进一步深化治理医药购销领域商业贿赂工作的通知》，强调建立医药购销领域商业贿赂不良记录,并对有记录的企业进行严惩。

　　对于国家有关部门的一系列举动，分析人士普遍认为这回是“动了真格”。深圳某大型券商分析师对记者表示，相关政策的出台从根本上是为了改变医疗机构“以药养医”的盈利模式，一旦医生的灰色收入不存在后，药企的现有营销模式将面临极大挑战，行业竞争必将加剧。

　　兴业证券王晞认为，医药购销领域的反商业贿赂，会在近一段时间成为医药行业的焦点，将有一批典型案件被曝光，企业和个人会受到惩处，也给医药行业间接带来一些负面影响。他在研究报告中指出，参考2006年的情况，当时的反商业贿赂导致医药行业利润增速大幅下滑，由之前的两位数下降至个位数，这种情况在今年下半年至明年上半年可能出现。

　　根据wind统计数据，双鹭药业、亚宝药业、天方药业、广州药业、益佰制药自5月31日以来跌幅超过了30%，华北制药、紫光古汉、中恒集团、太极集团、新华医疗、康缘药业、复星药业等紧随其后。紫鑫药业、云南白药、金宇集团、贵州百灵、科伦药业的下跌幅度不超过5%，美罗药业、爱尔眼科、誉衡药业、华神集团等不跌反升。

　　基金或成减仓主力

　　经历一番暴跌之后，景顺长城基金副总经理兼投资总监蔡宝美在一次电视采访中表示，医药股已经从“防御品种”转变成为“进攻品种”。几位公募及私募基金经理在近日接受记者采访时表示，他们正在对医药股进行减仓操作。

　　不过上述券商分析师则认为，公募基金的减仓压力更重。“那些超配医药股并且之前获利较多的公募基金可能会减仓操作，而私募基金会看得长远些，减仓压力就没那么大。”某基金经理还对记者表示，二、三季度减仓之后，基金可能会在四季度对医药再度增持。

　　在分析师眼中，医药板块经过一轮暴跌之后，估值已渐趋合理，从长远来看，医药股的成长性是确定的。中投证券的周锐在报告中建议，可重点配置一线医药股恒瑞药业、云南白药等，估值调整到位的人福医药，近期上市定位不高的成长型公司科伦药业和誉衡药业等。

　　湘财证券的叶侃则表示，上海医药、云南白药等正规的毛利率不高的药企受政策影响较小，华润三九等OTC药企受影响也较小。“基金在选择减仓时也会适当保留优质个股。”

　　叶侃认为，以生产普药为主的药企具有高利润率、营销费用高等特点，应当避免。特别是抗生素类药品往往采用底价代理的模式，其受到的影响较大，例如亚太药业、华北制药等。记者 朱蔚淇

　　延伸阅读

　　医药股中恒集团（600252，收盘价26.69元）增发完成后连续跳水，从6月17日完成定向增发后首个交易日起，股价一泻千里，截至昨日，已较6月11日收盘价37.64元跌去29.1%，较31.85元增发价也已跌去16.2%。著名基金经理王亚伟参与增发也被惨套。

　　营销模式遭受政策利空

　　中恒集团主要生产心血管中药注射液“血栓通”。在6月中旬医药股暴跌之后，仍有大型券商给予该股“买入”的评级。此外，公司还于6月25日宣布以9000万元收购双钱实业，加强龟苓膏系列产品的产业链。不过这一切都没能阻止股价暴跌的命运。

　　6月17日端午节后复市首日，该股下跌2.44％，跌势并不明显。6月21日，即完成定向增发后的第2个交易日，该股猛跌8.14%，交易金额达到3.95亿元。从交易所公开的交易数据可以看到，占据卖出金额前5位席位的，机构占据了前3位，卖出金额分别达到3640.54万元、3305.65万元和2191.27万元；占据买入前5位席位的，只有第5名为机构席位，买入量仅为661万元。

　　6月25日，机构再度占据龙虎榜前5大卖出席位中的3席，以1544.9万元、630.78万元和598.2万元分别位列第2、4、5名；买入的机构则仍然只以517.73万元占最大买方第5名。当天，中恒集团股价暴跌8.31%。

　　深圳某大型券商分析师表示，市场对于医药政策影响的看法偏负面，在大盘下滑之际，负面的消息都会被放大。另一位券商研究员指出，中恒集团的营销模式为“学术营销”，即以学术会议的方法邀请医生到场，并以“领红包”等方式给予医生好处，由此打开产品销路，而这种方法在国家出台打击医药商业贿赂政策之际将面临极大压力。这位券商研究员还认为，政策对公司业绩的影响暂时还没有显现，一旦政策执行力度加强，在今年底明年初就可以看到影响。

　　还有一位分析师则表示，中恒集团有1/4的营业额来自房地产，而本轮房地产行业的集体下挫给公司带来双重打击。

　　王亚伟参与增发浮亏千万

　　从公司前10大流通股东名单可以看到，中恒集团是一只基金重仓股，其中华商系以及王亚伟带领的华夏系对该公司青睐有加。

　　中恒集团于6月12日宣布完成1200万股定向增发，参与者仅有华夏、华商两家基金公司。其中华夏大盘、华夏优势和华夏策略分别认购212万股、260万股和11万股，华商盛世和华商领先分别认购270万股和260万股。

　　中恒集团曾因被王亚伟重仓持有而名声大噪，成为2009年一大牛股。不过在大笔获利之后，王亚伟萌生退意，其管理的华夏大盘和华夏策略分别于今年一季度减持37.79万股和150万股，持有股份分别降至771.23万股和500万股。而根据公司6月10日披露的数据，华夏大盘在认购212万股之后，持有中恒集团股份912万股，华夏策略持有491万股。也就是说，华夏大盘在二季度已经抛出中恒集团71.23万股，华夏策略抛出20万股。

　　6月25日，公司股价跌破增发价，截至昨日，更跌至26.69元。从账面上看，华商系与华夏系增发部分已分别亏损3096万元，其中王亚伟掌舵的华夏大盘和华夏策略共计浮亏1150.68万元。 记者 朱蔚淇