| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年05月24日 09:00 |
作者： |
贺辉红 |
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南方积极配置基金经理、南方基金投资副总监李源海在“中证?国信2010年春季金牛策略全国巡讲”义乌站表示，目前宏观经济形势趋于复杂，宏观调控处于两难境地。政府随后出台更严厉调控措施的可能性大大降低，A股的“政策底”已现。同时，目前的估值水平也接近历史低位，价值投资区域也已出现。
政策底和估值底已现
李源海坦言，今年初虽然判断市场会出现调整，但下跌幅度超出他的预期。他认为，出现这种超预期的杀跌，主要是因为房地产调控、政策紧缩预期以及欧洲主权债务危机。李源海表示，从收紧的政策来看，管理层唯一调控的是地产，但同时也出台了一些鼓励民间资本进入垄断领域、加强保障性住房等对冲措施。随着全球经济走势复杂化，近期再出台严厉调控措施的可能性正在减少，可以说“政策底”已经出现。
李源海表示，即使相对悲观的预期，即年内上市公司业绩增长为15%，动态市盈率15倍对应的上证指数则为2500点左右。按此标准，目前的A股市场已经进入投资价值区域，也就是通常所说的“估值底”。
紧抓三条主线不放松
在投资方面，李源海认为，有三条投资主线要抓住，一是中低端消费，二是人口结构变化带来的机会，三是经济结构调整的机会。他认为，消费将进入新的领域，如3G手机、电子书以及果汁、牛奶等，中西部百货业、二三线的地产也值得关注。整体看，中低档消费品领域更值得投资。
他表示，人口结构的变化也非常值得关注，人口开始进入老龄化阶段，由此将带来行业之间的差异，低端的轻工制造如纺织、玩具、建材等将处于低增长、低估值状态；医药、保险、电子信息服务等新兴产业将处于高增长、高估值状态。另一方面，经济转型也是一个不可忽视的主题，新能源、信息技术都涉及此主题。(李源海：南方基金投资副总监)
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