蔡海洪，男，1976年2月生，管理学硕士，7年证券从业经历。现任易方达基金管理有限公司机构理财部投资经理。2003年7月－2005年5月在招商证券股份有限公司任研究员，2005年5月―2008年1月任易方达基金管理有限公司研究部行业研究员。
　　　　拥有深厚的研究功底，曾经长期从事周期性行业的研究工作，并在过去几年中成功地挖掘出多个优异的投资品种，为易方达的整体投资业绩做出了贡献。担任专户投资经理后，他对能超越周期的成长股情有独钟，并藉此跑赢大盘。


　　“这是一个充满希望的春天，也是一个令人绝望的冬天。”蔡海洪用狄更斯《双城记》中这句充满辩证意味的话来形容当下的市场。投资者普遍感觉今年赚钱不易，但蔡海洪管理的七八个专户组合截至4月底全部取得了令人满意的正收益。
　　蔡海洪2008年1月开始做投资经理，此前，他曾担任研究员，长期研究周期性行业。但在今年的行情中，他却反其道而行之，抛弃周期性行业，集中持有不受周期影响的成长股，获得理想效果。事实上，地产、金融等周期性行业正是上半年市场的做空主力。蔡海洪正是基于对周期性行业的深刻理解，选择了坚决回避周期性行业。风诡云谲，天行依健，惟谙道者处变不惊。

“五虎将”之一

　　2010年的第一个季度，对大多数基金公司来说并不好过，而易方达的专户理财却全部取得正收益。对于这个业绩，易方达基金公司总裁助理兼专户投资总监、专户投资决策委员会主席肖坚没有丝毫渲染的欲望。在记者面前，他更乐于直入核心，让人们看清楚易方达发展所依托的最本质的理念以及核心团队特质。
　　“积极而不激进。这一句话可以概括我们的整体思路。”肖坚对“积极而不激进”的投资理念的诠释是：在建仓初期保持谨慎，先建立安全垫，最大限度保证客户本金的安全；一旦成功建立安全垫，就会转变成积极投资。
　　在专户方面，肖坚戏称易方达有“五虎将”，在公司的整体思路之下，每个人也都可以发挥自己的特点。但在具体操作上，不外乎“稳、快、准、狠”四字，五虎将中每个人特点都有所侧重，蔡海洪则以“稳”、“准”著称。
　　“我的性格，能抵得住诱惑。”蔡海洪对这点始终保持自知和自信，这也是很多人对他评价“稳健”的原因所在。高位的时候他不会买，趋势不好的时候也不会轻易出手。他于2008年初开始担任投资经理，切入的时机并不是很好，一上来就碰到了金融危机。大势之下，也免不了有短期的亏损，但他始终保持较低仓位，并着重精选个股。到2008年底，蔡海洪已经开始稳中有赚。
　　在他看来，目前自己秉持的就是一种相对的价值投资，追求对公司基本面的深度研究。这也是他能挖掘出好股票的关键。比如说医药股和食品饮料股，相对大盘蓝筹，这些股票的成长性有保障；而相对创业板，其估值又比较合理。

有选择地突破

　　对今年的股市，蔡海洪辩证看待。一方面，经济还在持续复苏，但又面临资产价格过高之后的调控压力，政策已有紧缩趋势。另一方面，股票供给在不断增加，小非抛售压力增大。在他看来，系统性的上涨已经很难，估值中枢有下移的压力。在这种形势下，只能够“有选择地突破”。蔡海洪自己的体会是“精选个股中与GDP增长不太相关的公司”。
　　“很多内生性改善的企业，其实与经济增长没有太多关系。”蔡海洪称，这样的选股方式可以相对避免周期性的剧烈波动，具有更高的安全边际。
　　避免风险，只是“稳”的一方面。成长性才能带来持续的收益。如何寻找这些好的个股？蔡海洪表示，PEG是个重点考虑的指标，也就是公司的市盈率要与盈利增长率相匹配。但目前选股的难度相比三四年前已经大大增加，多年持续增长的股票太少，蔡海洪一旦发现会重仓持有，达到上限。也因此，他的换手率很低。对于系统性风险，蔡海洪在策略上的应对是在建仓期相对稳健，用比较少的仓位和股票累积好一个“安全垫”，可以避免出现较大的亏损。蔡海洪在建仓期所选股票一般没有周期性股票以及被热炒的概念股。在他看来，这些股票会严重威胁到他的安全边际。
　　具体到PEG指标的分析，蔡海洪认为，如果一家公司能在可预见的2、3年保持每年20%-30%的增长，公司所处行业发展趋势和管理水平尚可、市盈率又在25倍附近，就是不错的买入价格。而这些，要在对公司管理层、近两年产品的分析以及价格成本进行充分的研究之后才能做出决定。
　　对于管理层，蔡海洪认为财务报表是最可信赖的切入点。在这方面他喜欢与一些研究分析报告进行对比。“研究报告像是自我介绍，免不了有虚浮的东西。但报表就像一个人的简历，一目了然，这个东西忽悠不了你，好的简历至少证明此人基本不差。”
　　资产负债表、现金流量表都提供了很多有用的信息。蔡海洪举例：现在有些医药股，有息负债，无需融资。这样的公司在宏观调控的背景下往往可以走得很稳健。
　　此外，企业是否存在隐性资产，企业的市值是否与销售规模相匹配，这些问题的思索也让蔡海洪能挖掘到一些优良个股。