□大成景福基金经理 杨丹

　　在全球经济再平衡的过程中，中国经济转型已经成为发展必然，而在这个转型的过程中，民生、消费、医疗将有很大的发展空间。另外，新经济、新产业也将有长足发展，这些领域可望杀出黑马。

　　从全球角度看，经济的长远发展趋势发生了较大变化，全球经济再平衡将是一个持续的漫长过程。以美国为首的发达经济体依靠过度消费维持增长的模式将很难重演。在这样的国际大环境下，中国的出口导向型经济必然转向以内需为主的经济发展模式。

　　从国内看，高依存度的外向型经济本身就是不安全的。劳动力成本上升、环境资源约束等因素要求我们转变原有的经济增长模式，这就意味着，以往固定资产投资高增长局面将会逐步改变，而内需、民生、消费，将成为未来较长时间内最重要的增长方式。以往制造业和金融业，占了A股一半以上的市值，随着经济发展模式的转变，资本市场的结构也会逐步发生相应变化。

　　最需要重点关注的是医疗、民生、消费等领域，这是未来一个较长阶段可能涌现黑马的板块，未来中国跻身世界五百强的企业将很难再是制造业巨头，更有可能是消费类的企业。中国的市场有巨大的容量，一旦某个产品、某一种服务类型的市场达到居民消费的阀值，那么企业将会迎来爆发性增长。

　　另外，需要重点关注新经济、新产业。这几年市场也出现了一些业务模式比较独特的公司，总体而言虽然市场给的估值比较高，可能存在一定的泡沫，但考虑到这类公司的高成长性以及稀缺性，这些企业依然具备较好的投资价值。优秀企业完全有可能连续几年保持高达50%以上的增长，投资吸引力巨大。我个人认为移动互联网、低碳节能行业今后产业的空间将很大。

　　今年的投资环境与去年也大不相同。今年流动性会收紧，固定资产投资增速会下降。流动性的收缩，将导致市场估值难以扩张，今年股价要上涨，就必须依赖业绩超预期表现。去年下半年机构对业绩增速预测给的都比较高，今年个股只有业绩真正超预期，才能往上走。

　　从目前的数据看，我认为经济不大可能出现二次探底，未来最有可能的态势是经济平稳、缓步回升。目前大盘蓝筹股估值并不高，流动性的收缩也是缓步渐进的过程，因此，市场整体上不会有太大的风险。随着市场对再融资及全球经济二次探底的忧虑逐步消除，我认为，估值较低的银行、保险类股将会有阶段性的上涨，但很难出现趋势性上涨机会。

　　对于地产板块，此前更多的是担心较严厉的调控政策。但从目前成交量价的表现看，地产市场价涨量增，存在明显超预期态势，预计地产股也存在阶段性的投资机会。回顾一季度的宏观经济数据，我国整体经济态势依然良好，投资增速保持高位，出口也逐步回升，通胀尚未大幅上涨，因此，部分周期性行业，如钢铁、建材、煤炭、工程机械，在这个时期也会有阶段性表现。（本报记者江沂 整理）