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发布时间： |
2010年03月16日 16:47 |
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从长期来看，钢铁行业的投资价值表现如何？
我们通常说的TMT行业包括哪些内容，行业前景如何？
带着这些问题，我们特地邀请了友邦华泰基金资深行业研究员吴建江先生，请他来给我们简单介绍一下钢铁行业和TMT行业，让我们对这些行业有更深的了解。
钢铁行业
关于钢铁行业，大家可能比较关心两个问题：一、从长期来看，这个行业是否还有投资价值；二、现阶段这个行业是否值得投资。
对于这两个问题，吴建江简单比较了各个国家在工业化进程中的钢铁产量和钢铁消耗，他说，中国现在人均钢铁消费大约400－500公斤，发达国家工业化高峰期人均消费量分布在400－900公斤，考虑到中国地区发展不平衡，目前中国人均消费水平很难有大的提高。因此，钢铁行业的扩张期已经过去，从长期来看投资价值不是特别明显。
在谈到市场上通常用来推测钢铁产量的GDP增速和投资增速两个指标时，吴建江认为，GDP增速与钢铁产量增速的相关性正在减弱；而投资增速与钢铁产量相关性并不稳定，从过去两年的数据来看，投资增速比钢铁产量增速约高20%，如果这一数据长期成立的话，当投资增速为20%的时候，钢铁产业就会表现为零增长。
谈到行业的利润来源时，吴建江认为，2008年以前，中国钢铁行业的利润主要来源于成本差；而2009年以来后，由于品种钢的盈利空间逐步扩大，该行业的利润主要来源于售价差，优势企业利润高于普通企业，企业竞争能力在分化。
TMT行业
根据申万行业分类，TMT可分为：信息服务、信息设备和电子元器件。如果我们做一下梳理，其行业链条部分可以简单地表示为：
文化传媒（广告、出版、有线，）－－有线投资（光通讯、机顶盒等）
通信（运营商）－－信息设备商（中兴、华为及其外围设备）－－通讯线路（光通讯等）－－（通讯终端）－－外围零部件近期亮点：3G及移动互联、触摸屏
其他消费电子－－相关上游
近期亮点：电纸书、玻壳、微投、电子墨水屏
软件，软硬件结合为主
吴建江介绍说，TMT行业是一个让人充满了想像的行业，因为它不断地有新的技术、新的产品、新的思维理念诞生，许多人想当然把它看作一个高成长的行业。但是从历史数据来看，现阶段TMT行业的成长性在所有行业中仅处于中等水平。截至3月12日，根据已公布年报的企业数据（扣除大额减持和资产重组的企业），电子元器件行业利润增长8.59%，信息设备行业增长34.16%，信息服务行业增长20.05%（如果扣除新股的影响，信息服务行业增长只有9.84%）。利润增长情况并不如大家所想的那么乐观。
在谈到行业估值时，吴建江认为，TMT行业的高估值状态还会继续，这主要是由于TMT行业的特殊性，这个行业会不断地提出新的概念，而新概念会催生出新的想像空间，新想像空间又会催生出高溢价。对于高溢价短期内是否仍可以催生出超额收益，吴建江表示可能性比较低，继续出现超额收益的难度比较大。从已公布年报的企业数据看，业绩均表现为符合预期或略低于预期。当问及对几个重点子行业的看法时，吴建江表示，他个人认为移动支付和移动互联应用的发展空间将会非常广阔。
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