[编者注]2009年，“复苏”是全球经济的关键词。步入2010年，世界各国在实施经济刺激计划后开始着手制定退出政策。中国经济刺激政策的退出步伐也将逐渐迈开，“防通胀”与“保增长”并重。同时，中国依然是全世界经济复苏最快、最具吸引力的经济体，在盯住美元的汇率政策下，人民币升值预期增强，美元指数走低、大宗商品价格上涨、热钱流入等因素均被疑为A股市场股指上涨的推手。

这是否意味着2006年的情景再现？它对2010年国内宏观经济和资本市场会形成何种影响？基金经理们将如何确定2010年的投资决策？围绕人民币升值和通货膨胀这些热门话题，我们来听听建信基金管理公司各位基金经理的精彩观点。

梁洪昀：

建信基金管理公司投资管理部副总监

建信沪深300指数证券投资基金（LOF）基金经理

2010年股市不确定因素有所增多

人民币在2009年跟随美元，对一篮子主要货币有了明显的贬值。随着经济形势的好转和出口的恢复，人民币又重新产生出一定的升值预期。当然，考虑到出口仅仅是刚刚开始复苏，2010年人民币升值、热钱流入的压力不会像2007年那么突出，对股市和楼市的预期影响也不会那么大。而从政策层面考虑，预计2010年上半年人民币就对美元有明显升值的可能性不大，而如果美元币值对一篮子主要货币发生反弹，人民币也会随之反弹。

2009年末市场出现比较明显的波动，原因与市场开始重新审视一些对于2010年的预期有关。其中，对于流动性充裕程度低于预期的担忧是一个重要的方面，银行巨额融资的预期又进一步给关于流动性的这种预期施加压力，一些资金存在获利了结的需求也给市场增加了压力，短期内市场维持震荡格局的可能性比较大。

相比于2009年，2010年股市面临的不确定性有所增加，其中物价变化将是影响政策调整的关键因素之一，值得重点关注。各国经济刺激政策在何时、采取何种方式退出，也处于博弈的过程中，这些都将对2010年的市场产生影响。

从大类资产配置的角度来看，股票依然比较具有吸引力。从全年来看，经历了连续四年的大起大落之后，2010年股票指数的变动幅度预计会明显变小，个股表现的差异会更加明显。可重点关注内需、消费行业，而周期类行业可能会提供一些阶段性的机会。

钟敬棣:

建信稳定增利债券型证券投资基金

及建信收益增强债券型证券投资基金 基金经理

关注政策调控的灵活性

目前人民币升值的压力比较大，由于实施了盯紧美元的汇率政策，实际上人民币已经随同美元相对于日元和欧元贬值了。但从实际情况来看，未来一段时间内，人民币汇率依然会相对稳定，在现实条件下人民币一旦升值将会进一步强化持续升值的预期。从外需看，中国出口复苏还不乐观，贸然升值会对出口带来更多压力。

但是，人民币升值的预期将使得国内资本市场显现出更强的吸引力，尤其是国内的房地产市场。虽然房价已处于高位，但对海外资金仍具有一定的吸引力，不过，人民币升值的预期得以稳定住，热钱的流入量就不会对国内经济构成太大的影响，2007年严峻的情况很难再现。

至于宏观经济方面，总体来看2010年国内经济仍然持续向好。国家出台了一系列消费刺激政策，消费有望实现稳定增长。而从目前的趋势来看，投资方面也会保持增长态势。在积极的财政政策和宽松的货币政策得到持续的背景下，经济体的流动性依然充裕。

2009年12月召开的中央经济工作会议延续了中央政治局会议的基调，在保增长的基础上留了一个灵活调控的口子。当经济增长恢复较快的时候，政策面可能转向以调结构为主。现在需要密切关注的是，通胀等因素会导致政策的调控提前到来。

我们预计2010年2季度的通胀压力可能会比较大。如果农产品和原材料价格继续上涨，通胀的压力加大导致政策调控被迫提前到来，那么对经济的复苏会产生负面影响。

美国失业率的下降可能要等到2010年年底或2011年，因此海外经济的复苏依然不容乐观，出口的恢复在短期难以实现。